[et_pb_section fb_built=\u00bb1″ admin_label=\u00bbsection\u00bb _builder_version=\u00bb4.16″ global_colors_info=\u00bb{}\u00bb][et_pb_row admin_label=\u00bbrow\u00bb _builder_version=\u00bb4.16″ background_size=\u00bbinitial\u00bb background_position=\u00bbtop_left\u00bb background_repeat=\u00bbrepeat\u00bb global_colors_info=\u00bb{}\u00bb][et_pb_column type=\u00bb4_4″ _builder_version=\u00bb4.16″ custom_padding=\u00bb|||\u00bb global_colors_info=\u00bb{}\u00bb custom_padding__hover=\u00bb|||\u00bb][et_pb_text _builder_version=\u00bb4.20.4″ _module_preset=\u00bbdefault\u00bb hover_enabled=\u00bb0″ global_colors_info=\u00bb{}\u00bb sticky_enabled=\u00bb0″]<\/p>\n
A tancament de juliol, ja comen\u00e7a a dibuixar-se el nou escenari comercial global que predominar\u00e0, amb acords tancats entre els Estats Units, el Jap\u00f3 i la Uni\u00f3 Europea. Tot i que encara queden pendents alguns pa\u00efsos, com la Xina, i alguns sectors, la tarifa mitjana actual se situa en el 15,2%, per sobre del que s\u2019esperava, per\u00f2 vista pel mercat com un element positiu, ja que redueix la incertesa.<\/p>\n
Les dades macroecon\u00f2miques publicades continuen mostrant creixement econ\u00f2mic a totes les regions, tot i que amb una lleugera desacceleraci\u00f3.<\/p>\n
La temporada de resultats empresarials del segon trimestre del 2025 tamb\u00e9 ho corrobora: un 80% de les companyies de l\u2019S&P 500 han presentat resultats millors del previst i han superat les expectatives. Cal destacar el sector tecnol\u00f2gic, que continua liderant amb un creixement de beneficis de doble d\u00edgit.<\/p>\n
Pel que fa a les pol\u00edtiques monet\u00e0ries, les dades publicades indiquen una inflaci\u00f3 controlada i\/o en descens a la majoria de regions, fet que dona marge per a m\u00e9s retallades dels tipus d\u2019inter\u00e8s en cas que sigui necessari estimular les seves economies. L\u2019excepci\u00f3 \u00e9s als EUA, on les pol\u00edtiques aranzel\u00e0ries i migrat\u00f2ries imposades per Trump comencen a tenir efectes sobre els preus. En un primer moment, les empreses van optar per avan\u00e7ar les compres o per no repercutir l\u2019augment de costos al client final, reduint aix\u00ed els marges.<\/p>\n
Tanmateix, un cop establerts els aranzels \u201cdefinitius\u201d, les empreses comencen a traslladar aquests augments de costos al client final, generant m\u00e9s inflaci\u00f3. Tamb\u00e9 comen\u00e7a a haver-hi una lleugera pressi\u00f3 sobre els salaris, ja que la pol\u00edtica antiimmigraci\u00f3 de Trump est\u00e0 afectant alguns sectors intensius en m\u00e0 d\u2019obra poc qualificada.<\/p>\n
En aquest entorn, Jerome Powell, president de la Reserva Federal, es mant\u00e9 en la seva pol\u00edtica d\u2019\u201cesperar i veure\u201d abans de modificar els tipus d\u2019inter\u00e8s.<\/p>\n
Amb tot aix\u00f2, el mes va tancar en positiu. Les borses dels mercats desenvolupats van pujar un 1,3% (MSCI ACWI en USD), assolint un nou m\u00e0xim. Per regions, l\u2019\u00edndex americ\u00e0 S&P 500 va augmentar un 2,24%, liderat pel sector tecnol\u00f2gic, amb el Nasdaq tancant el mes amb una pujada del 2,73%.<\/p>\n
Tant Europa (Bloomberg 500) com el Jap\u00f3 (Nikkei) van registrar augments m\u00e9s moderats, al voltant de l\u20191%, i en els mercats emergents va destacar la Xina amb una pujada del 4,27% (Shenzen Shanghai 300), davant els signes de resili\u00e8ncia mostrats per la seva economia, amb un creixement publicat aquest darrer mes del 5,3%, per sobre de l\u2019objectiu del 5%.<\/p>\n
Pel que fa a la renda fixa, la incertesa sobre l\u2019evoluci\u00f3 de la inflaci\u00f3 i unes pol\u00edtiques fiscals m\u00e9s expansionistes mantenen el tram llarg de la corba en els mateixos nivells que a principis d\u2019any, mentre que el tram curt continua aportant estabilitat i rendibilitat a trav\u00e9s del cup\u00f3.<\/p>\n
Pel que fa al cr\u00e8dit, el mercat de cr\u00e8dit va obtenir una rendibilitat superior a la del mercat de deute sobirana gr\u00e0cies a l\u2019estrenyiment dels spreads impulsat per la bona temporada de resultats empresarials.<\/p>\n
Pel que fa a les divises, el d\u00f2lar s\u2019apreci\u00f3 un 3,16% durant el mes.<\/p>\n
A falta d\u2019una pol\u00edtica aranzel\u00e0ria regional concreta a la Xina i pendent d\u2019aclariment a Europa i al Jap\u00f3, a m\u00e9s de la imposici\u00f3 de nous aranzels sobre certs sectors (semiconductors i farmac\u00e8utic, a dia d\u2019avui), la tarifa aranzel\u00e0ria mitjana ha passat del 2,4% del 2024 al 15,2% aquest 2025.<\/p>\n
Aquestes tarifes, com ja s\u2019ha comentat, pressionaran els beneficis i augmentaran els costos en general, comportant per als EUA un augment de la inflaci\u00f3. En canvi, a Europa, la menor demanda esperada, l\u2019apreciaci\u00f3 de la divisa i, possiblement, l\u2019augment de productes procedents de la Xina mantindran la inflaci\u00f3 baixa.<\/p>\n
Pel que fa a les regions, davant d\u2019aquest panorama:<\/p>\n
Europa ser\u00e0 una de les m\u00e9s afectades, i nom\u00e9s podr\u00e0 compensar parcialment les tarifes mitjan\u00e7ant augments de productivitat, increments de preus en alguns casos i una reorganitzaci\u00f3 de la cadena de subministrament, un cop quedi aclarit l\u2019abast i els imports d\u2019aquestes.<\/p>\n
Tanmateix, el que s\u00ed que queda clar \u00e9s que els sectors pilars europeus, com l\u2019automobil\u00edstic, el farmac\u00e8utic o el del luxe, seran dels m\u00e9s afectats pels aranzels.<\/p>\n
A m\u00e9s, l\u2019acord signat amb els EUA obliga a realitzar inversions en territori nord-americ\u00e0, cosa que far\u00e0 que es redueixi la inversi\u00f3 per part de les empreses europees i, fins i tot, que es tanquin plantes que fins ara exportaven als EUA des d\u2019Europa, augmentant l\u2019atur i reduint la demanda.<\/p>\n
La Uni\u00f3 Europea hauria de prendre mesures m\u00e9s \u00e0gils perqu\u00e8 aix\u00f2 no passi, alhora que reduir la burocr\u00e0cia i buscar noves aliances. Els alts nivells de deute d\u2019alguns pa\u00efsos, aix\u00ed com l\u2019entrada de l\u2019extrema dreta en la presa de decisions, poden dificultar el cam\u00ed.<\/p>\n
El gran beneficiat d\u2019aquests aranzels a mitj\u00e0 termini hauria de ser els EUA. D\u2019una banda, el 70% del comer\u00e7 mundial s\u00f3n serveis, exempts de grav\u00e0mens i de clar domini americ\u00e0.<\/p>\n
Els Estats Units sufragaran part de la pol\u00edtica fiscal aprovada recentment. A m\u00e9s, l\u2019obligaci\u00f3 de realitzar inversions o establir f\u00e0briques en territori nord-americ\u00e0 dinamitzar\u00e0 la seva economia, alhora que augmentaran les fusions i adquisicions per tal de tenir pres\u00e8ncia r\u00e0pida al territori.<\/p>\n
A tot aix\u00f2, cal afegir-hi la pressi\u00f3 de Trump sobre les grans empreses del seu pa\u00eds perqu\u00e8 augmentin les inversions en el territori (en detriment d\u2019altres regions), aconseguint, per exemple, que Apple anunci\u00ef inversions per valor de 600 billion USD, Stargate 500 billion USD o Nvidia 200 billion USD, per citar-ne algunes. Tot aix\u00f2 comportar\u00e0 creixement econ\u00f2mic, per\u00f2 tamb\u00e9 una major tensi\u00f3 en el mercat laboral.<\/p>\n
Pel que fa als pa\u00efsos emergents i al Jap\u00f3, s\u2019han centrat en mesures destinades a estimular el creixement intern, en reformes empresarials i en la reorganitzaci\u00f3 de les cadenes de subministrament per compensar les conseq\u00fc\u00e8ncies d\u2019aquests aranzels.<\/p>\n
En resum, ens trobem al final d\u2019una etapa en qu\u00e8 la recerca de la prosperitat global dona pas a la recerca de la seguretat, tant de subministrament com defensiva, amb una aposta ferma pels acords bilaterals en lloc dels multilaterals, com fins ara.<\/p>\n
S\u2019imposa la for\u00e7a com a via per assolir una desglobalitzaci\u00f3 econ\u00f2mica que, en termes globals i a mitj\u00e0 termini, comportar\u00e0 menys creixement, m\u00e9s inflaci\u00f3 i, amb Trump al poder, una major volatilitat.<\/p>\n
Cal estar preparats.<\/p>\n
Una cartera m\u00e9s prudent, amb diverses fonts de creixement tant per tipus d\u2019actius com per tem\u00e0tiques, hauria de contribuir positivament en aquest entorn.<\/p>\n
[\/et_pb_text][\/et_pb_column][\/et_pb_row][\/et_pb_section]<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Visi\u00f3n de mercados agosto 2025 A cierre de julio, ya se empieza a dibujar el nuevo escenario global comercial que va a imperar, con acuerdos cerrados entre Estados Unidos con Jap\u00f3n y la Uni\u00f3n Europea. Aunque a\u00fan quedan pendientes algunos pa\u00edses como China y algunos sectores. Con ello, la tarifa media actual queda en un […]<\/p>","protected":false},"author":21,"featured_media":35293,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_et_pb_use_builder":"on","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[5,79,68],"tags":[],"class_list":["post-35290","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-blog","category-visio-de-mercats","category-vision-de-mercados"],"acf":[],"yoast_head":"\n