[et_pb_section fb_built=\u00bb1″ admin_label=\u00bbsection\u00bb _builder_version=\u00bb4.16″ global_colors_info=\u00bb{}\u00bb][et_pb_row admin_label=\u00bbrow\u00bb _builder_version=\u00bb4.16″ background_size=\u00bbinitial\u00bb background_position=\u00bbtop_left\u00bb background_repeat=\u00bbrepeat\u00bb global_colors_info=\u00bb{}\u00bb][et_pb_column type=\u00bb4_4″ _builder_version=\u00bb4.16″ custom_padding=\u00bb|||\u00bb global_colors_info=\u00bb{}\u00bb custom_padding__hover=\u00bb|||\u00bb][et_pb_text _builder_version=\u00bb4.20.4″ _module_preset=\u00bbdefault\u00bb hover_enabled=\u00bb0″ sticky_enabled=\u00bb0″]<\/p>\n
Visi\u00f3n de mercados septiembre 2025<\/p>\n
Durante el mes de agosto, a\u00fan a medio gas por las vacaciones, los mercados financieros continuaron con su trayectoria alcista.<\/p>\n
Un sentimiento positivo del inversor, gracias a la publicaci\u00f3n de unos datos de crecimiento econ\u00f3mico resiliente, una inflaci\u00f3n a\u00fan bajo control y un sector tecnol\u00f3gico liderado por Nvidia que a\u00fan se mantiene fuerte despu\u00e9s de la publicaci\u00f3n de sus resultados trimestrales, explican esta evoluci\u00f3n.<\/p>\n
En renta variable, la bolsa global acab\u00f3 el mes avanzando un 2,36%.<\/p>\n
Regionalmente, la revalorizaci\u00f3n en EE. UU. vino liderada por el sector industrial y las peque\u00f1as compa\u00f1\u00edas, con subidas del 3,20% y el 7% respectivamente. En el encuentro de banqueros centrales de Jackson Hole, Jerome Powell, presidente de la FED, abri\u00f3 la puerta a una posible bajada de tipos de inter\u00e9s para la reuni\u00f3n de este septiembre.<\/p>\n
Europa se qued\u00f3 algo rezagada, con una subida del 0,98%.<\/p>\n
Destacar tambi\u00e9n Jap\u00f3n, con un 4,1% en el mes, gracias a la consecuci\u00f3n de un mejor acuerdo arancelario con EE. UU. y a la publicaci\u00f3n de unos mejores datos econ\u00f3micos. China, con una bolsa dom\u00e9stica aumentando m\u00e1s de un 10% en el mes gracias a nuevas medidas para dinamizar su econom\u00eda, buenos resultados empresariales y a unos consumidores chinos que tambi\u00e9n colaboraron con la compra masiva de acciones en bolsa.<\/p>\n
En renta fija, el buen momentum<\/em> favoreci\u00f3 principalmente a la renta fija de menor calidad crediticia, con subidas del orden del 1,53%. La renta fija gobiernos qued\u00f3 en un 1,42%. En resumen, los mercados de renta variable acabaron en m\u00e1ximos del a\u00f1o, mientras que en renta fija los spreads<\/em> acabaron en m\u00ednimos hist\u00f3ricos, indicando una percepci\u00f3n del riesgo por parte de los inversores muy baja.<\/p>\n Sin embargo, la situaci\u00f3n en los mercados financieros dista mucho de ser un reflejo del panorama actual, donde la incertidumbre o prima de riesgo se mantiene con diversos frentes abiertos:<\/p>\n \u25cf Pol\u00edtica arancelaria:<\/strong><\/p>\n El panorama a\u00fan no est\u00e1 totalmente despejado ya que a\u00fan no hay acuerdo rec\u00edproco entre EE. UU. y China, una de las potencias mundiales. Actualmente mantienen una moratoria vigente de 90 d\u00edas, hasta el 10 de noviembre, con la que EE. UU. busca proveerse para la temporada navide\u00f1a.<\/p>\n Mientras, China no se ha quedado quieta. Adem\u00e1s de aplicar una pol\u00edtica fiscal y monetaria m\u00e1s laxa para estimular el consumo interno, ha cambiado prioridades:<\/p>\n Anunciando<\/strong>, a finales de julio, un plan \u201canti involuci\u00f3n\u201d. Este plan busca combatir la \u201cinflaci\u00f3n y la competencia improductiva\u201d a trav\u00e9s de la consolidaci\u00f3n industrial, la reducci\u00f3n de la capacidad ociosa y la reorientaci\u00f3n de las inversiones hacia la calidad y la innovaci\u00f3n. Pretende promover un desarrollo m\u00e1s sostenible, enfoc\u00e1ndose en industrias como la del acero, los metales no ferrosos, los petroqu\u00edmicos, los materiales de construcci\u00f3n y los nuevos veh\u00edculos energ\u00e9ticos, adem\u00e1s de la tecnolog\u00eda. Informando oficialmente<\/strong>, el 27 de agosto, de un plan para triplicar la producci\u00f3n de chips de inteligencia artificial para 2026, a trav\u00e9s de la construcci\u00f3n de nuevas f\u00e1bricas de Huawei y SMIC, con el objetivo de dejar de depender de Nvidia.<\/p>\n<\/li>\n Redirigiendo sus exportaciones<\/strong> hacia otras regiones como Europa, o mediante los acuerdos logrados en los \u00faltimos meses, siendo el m\u00e1s reciente la reuni\u00f3n de la Organizaci\u00f3n de Cooperaci\u00f3n de Shangh\u00e1i, donde reforz\u00f3 lazos con India y Rusia. \u25cf Pol\u00edtica fiscal:<\/strong><\/p>\n En Europa, la incertidumbre pol\u00edtica se mantiene elevada. En Francia, el primer ministro se presentar\u00e1 a una moci\u00f3n de confianza este pr\u00f3ximo lunes 8 de septiembre, despu\u00e9s de no conseguir el apoyo m\u00ednimo para sacar adelante sus recortes presupuestarios, con los que busca reducir un d\u00e9ficit del 6%. Si no lo consigue, el pa\u00eds podr\u00eda verse abocado a elecciones presidenciales anticipadas, en un contexto de descontento al alza y posible multa del FMI.<\/p>\n En EE. UU., seguimos pendientes de la aplicaci\u00f3n de la One Big Beautiful Act<\/em> y su posible impacto en la deuda. A els mercats emergents<\/strong>, por el contrario, el menor nivel de deuda favorece nuevos planes de est\u00edmulo al crecimiento interno. En la India, este mes se aprobaron nuevas medidas de rebaja fiscal para la clase media.<\/p>\n Adem\u00e1s, la agencia de rating<\/em> S&P<\/strong> subi\u00f3 su calificaci\u00f3n de BBB- a BBB<\/strong>, destacando la resiliencia econ\u00f3mica del pa\u00eds y, sobre todo, una pol\u00edtica fiscal consolidada. Es la primera subida en 18 a\u00f1os<\/strong>.<\/p>\n \u25cf Cambios geopol\u00edticos:<\/strong><\/p>\n Este cambio hacia el proteccionismo en EE. UU. est\u00e1 obligando a reorganizar la cadena de suministro, lo que conlleva nuevas relaciones y acuerdos entre pa\u00edses.<\/p>\n Ejemplos de ello son la Organizaci\u00f3n para la Cooperaci\u00f3n de Shangh\u00e1i<\/strong>, cuyos integrantes conforman m\u00e1s del 42% de la poblaci\u00f3n mundial. Entre ellos se encuentran Rusia, China, India, Pakist\u00e1n o Arabia Saud\u00ed. En la reuni\u00f3n celebrada a finales de agosto, han intensificado su papel como foro alternativo de cooperaci\u00f3n econ\u00f3mica y de seguridad, fortaleciendo los acuerdos entre ellos.<\/p>\n Tambi\u00e9n los aranceles de EE. UU. est\u00e1n llevando a India y Brasil<\/strong> a explorar un mayor comercio de crudo, y a Europa<\/strong> a acelerar las negociaciones comerciales con el Mercosur<\/strong>.<\/p>\n \u25cf Pol\u00edtica monetaria:<\/strong><\/p>\n El inicio del fin del ciclo de bajadas en Europa o en EE. UU., una FED en modo pausa<\/strong> con una visi\u00f3n m\u00e1s prudente y con una independencia monetaria cuestionada por los intentos de Donald Trump<\/strong> de dominar el \u00f3rgano de poder de la Reserva Federal, a\u00f1aden incertidumbre y mantienen un enfoque m\u00e1s conservador.<\/p>\n En cambio, algunos els mercats emergents<\/strong> han iniciado la senda de bajada de tipos de inter\u00e9s<\/strong> como otro mecanismo para estimular sus econom\u00edas. En Jap\u00f3<\/strong>, en cambio, persiste la incertidumbre ante una posible subida de tipos de inter\u00e9s por parte del BOJ<\/strong>.<\/p>\n Todo ello, sin olvidarnos de los conflictos abiertos en Gaza o Ucrania<\/strong>.<\/p>\n Con este nuevo marco global casi definido (siempre y cuando las medidas sean declaradas legales por el Tribunal Supremo y no haya nuevos anuncios por parte de Trump), las empresas ya contar\u00e1n con cierta estabilidad<\/strong> y un entorno m\u00e1s normalizado<\/strong> para recalibrar sus estrategias, reorganizar las cadenas de suministro<\/strong>, las pol\u00edticas energ\u00e9ticas<\/strong> y las inversiones<\/strong>.<\/p>\n Mientras tanto, toca ser prudentes<\/strong> ante unas valoraciones en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos<\/strong> en renta variable y unos diferenciales de cr\u00e9dito en m\u00ednimos<\/strong>, reflejando, como se ha comentado, un sentimiento inversor con una baja percepci\u00f3n del riesgo<\/strong>.<\/p>\n Destacar que el impacto de las pol\u00edticas arancelarias<\/strong> podr\u00eda manifestarse en la segunda parte del a\u00f1o<\/strong>, con efectos sobre el crecimiento del empleo<\/strong>, la inflaci\u00f3n<\/strong> y el gasto de los consumidores<\/strong>.<\/p>\n En un mundo de incertidumbre y volatilidad<\/strong>, la evoluci\u00f3n de la tecnolog\u00eda, la concentraci\u00f3n de los \u00edndices y el nuevo marco geopol\u00edtico exigen nuevas estrategias<\/strong>.<\/p>\n Hoy, los inversores buscan diversificaci\u00f3n global<\/strong>, soluciones personalizadas<\/strong> i anticiparse a tendencias<\/strong>.<\/p>\n El reto para construir carteras s\u00f3lidas est\u00e1 en saber adaptarse.<\/p>\n La ventaja de una planificaci\u00f3n estrat\u00e9gica<\/strong>, centrada en un determinado horizonte temporal y ajustada al nivel de riesgo definido por el inversor, ayuda a aportar tranquilidad<\/strong>, alejando el ruido del corto plazo. En una cartera diversificada<\/strong> por distintas clases de activo, los riesgos proceden de diferentes fuentes y, por ende, tambi\u00e9n las oportunidades o fuentes de alfa<\/strong> con las que poder trabajar.<\/p>\n En nuestro caso, ser\u00edan tres las principales, expuestas a continuaci\u00f3n:<\/p>\n Mientras que los mercados de renta variable se enfrentan a posibles factores adversos \u2014entre ellos, unos precios que descuentan un escenario ben\u00e9volo\u2014, la renda fixa<\/strong> vuelve a ser una clase de activo interesante para reducir el riesgo<\/strong>, en particular porque prevemos que la correlaci\u00f3n entre renta variable y renta fija seguir\u00e1 normaliz\u00e1ndose a la baja.<\/p>\n Tal como hemos comentado en otros informes mensuales, cada vez resulta m\u00e1s complicado prever la evoluci\u00f3n de la renta fija a largo plazo, dado el enfoque m\u00e1s prudente de los bancos centrales ante el riesgo de incremento de la inflaci\u00f3n o el riesgo fiscal. El cr\u00e9dito a corto plazo<\/strong> puede funcionar como una clase de activo eficaz para gestionar la volatilidad<\/strong>, gracias a sus s\u00f3lidos fundamentales y fuerte resiliencia. Desde las pol\u00edticas orientadas a incrementar la inversi\u00f3n interna<\/strong> en EE. UU. o el intervencionismo estatal<\/strong> en China, hasta los vastos programas de infraestructuras<\/strong> en Asia o defensa en Europa, los gobiernos est\u00e1n trabajando para estimular sus econom\u00edas dom\u00e9sticas<\/strong> tras haber comprobado la vulnerabilidad de las cadenas globales de suministro por el Covid-19 y la guerra de Ucrania, as\u00ed como el impacto de las pol\u00edticas arancelarias de Trump.<\/p>\n Este crecimiento global, impulsado por la \u201cnueva revoluci\u00f3n tecnol\u00f3gica\u201d<\/strong>, tiene como motores la inteligencia artificial<\/strong> y las energ\u00edas limpias<\/strong>.<\/p>\n La inteligencia artificial (IA)<\/strong> conlleva una mejora de la productividad<\/strong>, ayudando a las empresas a ser m\u00e1s eficientes en costes<\/strong> i energ\u00eda<\/strong>, al tiempo que aumenta sus oportunidades de expansi\u00f3n de ventas<\/strong> mediante la personalizaci\u00f3n<\/strong>, por ejemplo.<\/p>\n Actualmente, estamos a\u00fan en una fase temprana<\/strong>, con grandes inversiones que hasta ahora han impulsado principalmente la infraestructura<\/strong> (semiconductores, centros de datos) y la tecnolog\u00eda<\/strong> (plataformas en la nube, big data<\/em> o ciberseguridad) necesarias para su desarrollo. Todos estos cambios tambi\u00e9n han impulsado tem\u00e1ticas con un crecimiento estructural de fondo<\/strong>, como la desglobalizaci\u00f3n<\/strong> y la descarbonizaci\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n Este nuevo orden tambi\u00e9n comporta cambios en la evoluci\u00f3n de las divisas<\/strong>, en tanto que pueden amortiguar el impacto de los aranceles.<\/p>\n Esto es lo que hemos visto con la depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar<\/strong>, que compensa en parte los mayores aranceles en EE. UU., perjudica a Europa y beneficia a las monedas emergentes<\/strong>. Tambi\u00e9n lo hemos visto en China<\/strong>, con la manipulaci\u00f3n de su moneda<\/strong>, manteniendo la estabilidad del tipo de cambio CNY-USD<\/strong> para provocar la devaluaci\u00f3n del yuan frente al resto de divisas<\/strong>.<\/p>\n Cuando quedan cuatro meses para acabar el a\u00f1o<\/strong>, con las bolsas de EE. UU.<\/strong> habiendo casi recuperado el terreno perdido frente al resto de mercados y una renta fija plana<\/strong>, el diferencial este a\u00f1o lo marca la divisa d\u00f3lar<\/strong>.<\/p>\n Desde diciembre de 2022 hasta finales de 2024<\/strong>, el d\u00f3lar se hab\u00eda mantenido en un rango de cotizaci\u00f3n entre 1,05 y 1,10<\/strong>, pero desde la llegada de Trump al poder<\/strong>, la moneda se ha ido depreciando<\/strong> hasta alcanzar niveles de 1,1686<\/strong> el 29 de agosto<\/strong>. Esto, que resulta positivo para Norteam\u00e9rica<\/strong>, implica todo lo contrario para Europa<\/strong>:<\/p>\n \u25cf En t\u00e9rminos macroecon\u00f3micos:<\/strong><\/p>\n La apreciaci\u00f3n del euro<\/strong> implica previsiblemente una menor demanda externa<\/strong> i una p\u00e9rdida de competitividad<\/strong> para las exportaciones europeas.<\/p>\n \u25cf En t\u00e9rminos de rentabilidad financiera:<\/strong><\/p>\n Excepto en los casos en que el inversor haya cubierto la divisa<\/strong>, esta depreciaci\u00f3n supone una ca\u00edda del 12,86%<\/strong> en la rentabilidad de la exposici\u00f3n al d\u00f3lar<\/strong> dentro de su cartera, mientras que el resto de activos financieros acumulan rentabilidades positivas desde principio de a\u00f1o.<\/p>\n Por tanto, esto se traduce en p\u00e9rdidas en las estrategias globales de gesti\u00f3n pasiva indexadas<\/strong> \u2014donde aproximadamente un 60% est\u00e1 expuesto a la divisa d\u00f3lar<\/strong>\u2014 o en las estrategias de renta fija global no cubierta<\/strong>.<\/p>\n Este a\u00f1o, un inversor con exposici\u00f3n a renta variable Global ganar\u00eda un 15,02% en d\u00f3lares. Si lo pasamos a euros, esta ganancia se reduce a solo un 2,02%<\/p>\n S\u00f3lo en el caso de haber tenido el d\u00f3lar cubierto, protegiendo al inversor del tipo de cambio, la ganancia hubiera sido del 10,004%.<\/p>\n Un peque\u00f1o pero significativo detalle.<\/p>\n [\/et_pb_text][\/et_pb_column][\/et_pb_row][\/et_pb_section]<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Visi\u00f3n de mercados septiembre 2025 Durante el mes de agosto, a\u00fan a medio gas por las vacaciones, los mercados financieros continuaron con su trayectoria alcista. Un sentimiento positivo del inversor, gracias a la publicaci\u00f3n de unos datos de crecimiento econ\u00f3mico resiliente, una inflaci\u00f3n a\u00fan bajo control y un sector tecnol\u00f3gico liderado por Nvidia que a\u00fan […]<\/p>","protected":false},"author":21,"featured_media":35300,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_et_pb_use_builder":"on","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[5,79,68],"tags":[],"class_list":["post-35297","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-blog","category-visio-de-mercats","category-vision-de-mercados"],"acf":[],"yoast_head":"\n
Todo ello conllev\u00f3 ligera apreciaci\u00f3n de la divisa hasta niveles del 1,16.<\/p>\n\n
Mientras en EE. UU. se busca un \u201crejuvenecimiento manufacturero\u201d, en China se da el proceso contrario. Todo ello impulsar\u00e1 la demanda estructural de ciertos metales, como las tierras raras, de las cuales China dispone actualmente del 70% y que son uno de los motivos de disputa con EE. UU. para llegar a un acuerdo. Trump afirm\u00f3 que China debe garantizar el flujo continuo de imanes de tierras raras o se enfrentar\u00e1 a aranceles de hasta el 200%.<\/p>\n<\/li>\n
En el caso de la India, este mes de agosto ha pasado de ser uno de sus principales socios a todo lo contrario, tras la imposici\u00f3n de un arancel rec\u00edproco del 50% como medida de presi\u00f3n por las compras de petr\u00f3leo ruso.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n
Adem\u00e1s, en la segunda parte del a\u00f1o, EE. UU. debe refinanciar deuda equivalente al 32% del PIB. El aumento del d\u00e9ficit y de la carga de la deuda en todo el mundo desarrollado supone un impedimento para el crecimiento futuro.<\/p>\n1) Renta Fija<\/h3>\n
Sin embargo, el corto plazo contin\u00faa ofreciendo rentabilidades atractivas asumiendo bajo riesgo<\/strong>, mientras los inversores demandan una mayor compensaci\u00f3n por el riesgo de inflaci\u00f3n en el largo plazo.
La curva se va normalizando<\/strong>.<\/p>\n
Es poco probable que la rentabilidad de la renta fija se vea impulsada por la compresi\u00f3n de tipos o diferenciales, pero el carry<\/strong>, que se encuentra en niveles hist\u00f3ricamente altos, proporciona una base s\u00f3lida para las rentabilidades esperadas.
En este contexto, la renta fija sirve de cobertura frente al riesgo de la renta variable<\/strong>, dado su car\u00e1cter defensivo, su diversificaci\u00f3n regional<\/strong> y las interesantes oportunidades en selecci\u00f3n.<\/p>\n2) Renta Variable<\/h3>\n
A partir de ahora, se abre un amplio abanico de aplicaciones<\/strong>, pr\u00e1cticamente trasladables a cualquier sector: manufactura<\/strong>, log\u00edstica<\/strong>, agricultura<\/strong> o farmac\u00e9utico<\/strong>, entre otros.<\/p>\n3) Divisas<\/h3>\n
Trump, por su parte, busca un d\u00f3lar d\u00e9bil<\/strong>, ya que la reactivaci\u00f3n de la industria manufacturera requiere una moneda m\u00e1s competitiva.<\/p>\n
Con ello, EE. UU. busca contrarrestar en parte el efecto de los aranceles<\/strong>.<\/p>\n