![\"\"](\"https:\/\/ginvest.es\/\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/grafic-castella.jpg\")
<\/p>\nA diferencia de otros momentos donde las decisiones de inversi\u00f3n las hemos tomado d\u00e1ndole m\u00e1s importancia a factores como el sector, \u00e1rea geogr\u00e1fica, tendencia social, estilo de gesti\u00f3n o tama\u00f1o de compa\u00f1\u00eda, ahora a\u00f1adimos el Poder de Fijaci\u00f3n de Precios (PFP) como factor determinante en la selecci\u00f3n, aunque siempre lo hemos tenido en cuenta para analizar la calidad de un negocio.<\/p>\n
Las empresas de car\u00e1cter m\u00e1s c\u00edclico, con bajas barreras de entrada y con poco valor a\u00f1adido tendr\u00e1n m\u00e1s dificultades para trasladar, al precio final, los efectos del entorno inflacionista actual.<\/p>\n
Mientras que las empresas que hayan sabido gestionar sus barreras de entrada y mantener su PFP tendr\u00e1n capacidad de trasladar al consumidor final el incremento en los precios que estamos experimentando estos \u00faltimos meses. Consecuentemente, tambi\u00e9n mantendr\u00e1n la estabilidad de sus m\u00e1rgenes y su valor.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n en USA se sit\u00faa por encima del 7%, el nivel m\u00e1s alto desde 1982. Tambi\u00e9n en UK y Europa la inflaci\u00f3n asciende a m\u00e1ximos de las \u00faltimas d\u00e9cadas.<\/p>\n
El conflicto geopol\u00edtico entre Rusia y Ucrania y por extensi\u00f3n, del resto del mundo ha incrementado la volatilidad, generando movimientos bruscos en los mercados.<\/p>\n
Las sanciones adoptadas por el conflicto han a\u00f1adido m\u00e1s presi\u00f3n inflacionista a los precios de la energ\u00eda y materias primas. Esperamos, de coraz\u00f3n, que la guerra termine cuanto antes, pero lamentablemente las consecuencias de este tipo de eventos perduran m\u00e1s en el tiempo que los propios conflictos.<\/p>\n
Para controlar la inflaci\u00f3n la Reserva Federal americana (FED) ha empezado a subir los tipos de inter\u00e9s y el banco central europeo (BCE) ya cuestiona aplicar medidas a la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Los consumidores vemos como, despu\u00e9s de dos a\u00f1os de pandemia, la inflaci\u00f3n est\u00e1 erosionando nuestros ahorros y rebajando nuestro poder adquisitivo.<\/p>\n
Despu\u00e9s de un a\u00f1o de mucha narrativa financiera sobre la rotaci\u00f3n de inversiones de empresas con alto crecimiento (beneficiadas por el desarrollo tecnol\u00f3gico durante la pandemia) hacia empresas de car\u00e1cter m\u00e1s c\u00edclico (beneficiadas por la normalizaci\u00f3n post-covid) nos encontramos en una encrucijada dif\u00edcil de resolver. \u00bfEn qu\u00e9 tipo de activos invertir nuestro patrimonio financiero?<\/p>\n
Para aportar un poco de luz en este complejo momento, les hablaremos del criterio que estamos aplicando en la selecci\u00f3n de nuestras ideas de inversi\u00f3n:<\/p>\n
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Describe el impacto de un cambio en el precio de un producto, sobre la cantidad demandada de ese producto.<\/p>\n
En materia de inversi\u00f3n el poder de fijaci\u00f3n de precios lo entendemos como la capacidad que tiene una empresa de subir precios sin que sus ventas o cuota de mercado se vean afectados. Desde el punto de vista cuantitativo, PJP es el margen bruto de la empresa y su estabilidad.<\/p>\n
\u201cSi tienes la capacidad de subir precios sin perder negocio a manos de un competidor, tienes un muy buen negocio\u201d. Warren Buffett<\/p>\n
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El PFP es un concepto estrechamente relacionado con la elasticidad de la demanda, por ejemplo, una subida del precio de un producto X tiende a llevar la demanda del consumidor hacia otro producto Y, parecido y de menor coste.<\/p>\n
Si recuerdan la cl\u00e1sica f\u00f3rmula:<\/p>\n
Elasticidad de la demanda= % Cambio en la cantidad demandada \/ % Cambio en el precio<\/p>\n
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En el gr\u00e1fico podemos ver como una subida de precio (de P1 a P2) tiene un efecto negativo sobre la cantidad demandada (de C1 a C2).<\/p>\n
Si decrecen las ventas, tambi\u00e9n lo hacen sus beneficios y consecuentemente tambi\u00e9n su valoraci\u00f3n en los mercados financieros. Si una empresa no tiene un buen PFP, cualquier incremento de sus precios har\u00e1 bajar la demanda de sus productos o servicios.<\/p>\n
Por otro lado, una empresa que tenga PFP un incremento de precios no afectar\u00e1 la demanda de sus productos, por la falta de alternativa de productos a los que los consumidores se puedan desplazar.<\/p>\n
Los mecanismos de generaci\u00f3n de PFP pueden variar considerablemente y provenir de fuentes diversas. Las principales est\u00e1n relacionadas con las barreras de entrada como son:<\/p>\n
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La falta de competidores incrementa el PFP. Por ejemplo, el primer IPhone, no tuvo rivales durante los primeros a\u00f1os desde su lanzamiento. El nivel de innovaci\u00f3n, calidad y usabilidad le ha permitido a Apple mantenerse, durante bastantes a\u00f1os, en el rango alto de precios de Smartphone sin rivales.<\/p>\n
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Si los recursos o materias primas para un producto son dif\u00edciles de obtener, la empresa tendr\u00e1 mayor PFP dadas sus ventajas competitivas. Como es el caso de ASML, el principal proveedor de las empresas fabricantes de semiconductores (como Intel o Samsung). Gracias a su nivel de sofisticaci\u00f3n tecnol\u00f3gica en la impresi\u00f3n de chips m\u00e1s peque\u00f1os y potentes, tiene pr\u00e1cticamente un monopolio en este nicho de mercado, dejando atr\u00e1s a sus principales competidores.<\/p>\n
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donde no hay suficiente oferta para satisfacer los pedidos. Por ejemplo, en la situaci\u00f3n vivida recientemente con las dificultades en las cadenas de suministro. Pero tambi\u00e9n, situaciones m\u00e1s comunes como conseguir habitaci\u00f3n de hotel o un billete de avi\u00f3n en temporada alta. En estos casos el PFP no es un factor fundamental de la empresa, sino de la ciclicidad de la demanda.<\/p>\n
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es decir, que reducen costes o mejoran la eficiencia operativa de sus clientes. Si el ahorro de costes del cliente es mayor al incremento del precio, la empresa proveedora tendr\u00e1 PFP, especialmente en periodos de bajo crecimiento. Un \u00e1rea que alberga empresas de esta tipolog\u00eda es la Inteligencia Artificial. A\u00f1adir tambi\u00e9n, que estas empresas suelen tener un modelo de negocio escalable y que su crecimiento no implica un crecimiento de estructura proporcional.<\/p>\n
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Cuando el cambio de proveedor implica un coste demasiado elevado para el cliente. Por ejemplo, SAP, como software de gesti\u00f3n integral de empresas y organizaciones. Una vez implementado, con la organizaci\u00f3n formada y su entorno acostumbrado a operar transversalmente con el software, el cambio a otro proveedor podr\u00eda ser excesivamente lento y costoso.<\/p>\n
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A diferencia de las empresas que fijan sus precios bas\u00e1ndose en los costes de producci\u00f3n o en los precios de sus competidores, una empresa con capacidad de superar las expectativas de sus consumidores y ofrecer un buen servicio, tendr\u00e1n mayor PFP. En este punto es muy importante la capacidad que tiene la empresa de entender con profundidad las necesidades de sus clientes.<\/p>\n
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El posicionamiento de la marca, la imagen percibida y los valores que transmite tambi\u00e9n influyen considerablemente en el PFP. Por ejemplo, L\u2019Oreal o el conglomerado LVMH, con marcas asociadas a la calidad y el estatus, reconocidas por el consumidor y por las que est\u00e1 dispuesto a pagar un precio superior.<\/p>\n
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A continuaci\u00f3n, les detallamos algunos fondos de nuestras carteras que incorporan las compa\u00f1\u00edas mencionadas y que invierten otras con los mismos criterios.<\/p>\n
\u2013 Seilern America en la cartera norteamericana.<\/p>\n
\u2013 Comgest Growth Europe Opportunities en la cartera europea.<\/p>\n
\u2013 Fidelity Asia cartera de mercados emergentes.<\/p>\n
\u2013 Echiquier Artificial Intelligence.<\/p>\n
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El PFP puede variar entre industrias, incluso entre empresas dentro una misma industria, pero un factor com\u00fan para mantener el PFP, es que las empresas deben revisar y mejorar constantemente del valor que ofrecen a sus clientes y sus barreras de entrada.<\/p>\n
Si las empresas invierten en el desarrollo de sus marcas, productos, procesos de producci\u00f3n y distribuci\u00f3n, probablemente mejorar\u00e1n su PFP y, por consecuencia, la estabilidad de su margen bruto. De lo contrario, los consumidores, usuarios o clientes, valorar\u00e1n las alternativas ofrecidas por los competidores.<\/p>\n
Dentro del contexto tan complejo que estamos viviendo actualmente, una parte positiva es que, a los que disfrutamos haciendo nuestro trabajo, nos exige una vuelta a los fundamentales, es decir estudiar empresa por empresa a la hora de construir una cartera de inversi\u00f3n y no dejarnos llevar por modas, tendencias y ruidos. Un h\u00e1bito m\u00e1s exigente, pero, sin duda, m\u00e1s gratificante y que aporta m\u00e1s valor a nuestros co-inversores.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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