<\/p>\n
<\/p>\n
Aquestes s\u00f3n les paraules es van utilitzar en la pel\u00b7l\u00edcula \u201cThe Matrix\u201d per a explicar a l\u2019espectador com interpreta el nostre cervell la realitat que ens envolta. Aquesta interpretaci\u00f3 efectuada per milions de persones pot derivar en diferents realitats que conviuen en el mateix moment, diferents cervells interpretant de manera diferent tota la informaci\u00f3 rebuda i avaluant una situaci\u00f3 de m\u00faltiples formes.<\/p>\n
Si aquesta idea la traslladem als mercats financers arribem a una conclusi\u00f3, el curt termini d\u2019un sistema econ\u00f2mic \u00e9s impossible de predir perqu\u00e8 el fet de conviure en realitats m\u00faltiples provoca que el mercat es comporti de manera irracional.<\/p>\n
En les ci\u00e8ncies exactes, com pot ser la f\u00edsica, tot es redueix a la causalitat, causa i efecte, \u00e9s a dir, si es produeix un succ\u00e9s A, llavors el succ\u00e9s B passar\u00e0 segur. Molt diferent del que succeeix en les finances, on les emocions, generades per diferents percepcions de la realitat, produeixen resultats diferents cada vegada que es dona un succ\u00e9s A, podent desencadenar un succ\u00e9s B, C, D o F en funci\u00f3 de les variables X, Y o Z.<\/p>\n
Perqu\u00e8 un mercat fos eficient hauria de respectar el principi de la causalitat i gaireb\u00e9 mai es compleix aquest principi , en el curt termini.<\/p>\n
No podem predir el futur, per\u00f2 ens podem preparar i aquesta \u00e9s sens dubte \u00e9s una dels principals pilars de Ginvest, perqu\u00e8, encara que no sapiguem que passar\u00e0 en el curt termini podem estar preparats per a afrontar qualsevol impacte que es pugui produir, d\u2019aqu\u00ed la import\u00e0ncia de realitzar una bona an\u00e0lisi per a cobrir totes les possibilitats.<\/p>\n
Actualment es pot entendre que des de la perspectiva d\u2019un inversor es contempli un panorama complex, \u00e9s per aix\u00f2 que a continuaci\u00f3 els volem detallar quins s\u00f3n els quatre principals riscos que a Ginvest creiem que poden tenir especial rellev\u00e0ncia en el trimestre vinent i com es prepara el nostre equip de gesti\u00f3 per a pal\u00b7liar els efectes que aquests puguin tenir sobre els fons i les carteres dels nostres co-inversors.<\/p>\n
<\/p>\n
<\/p>\n
Sens dubte una inflaci\u00f3 que es mantindr\u00e0 elevada \u00e9s un dels principals riscos que preveiem per a el trimestre vinent ja que en les \u00faltimes dades publicades aquesta ha sortit per sobre de l\u2019esperat, obligant els principals bancs centrals a accelerar les pujades dels tipus d\u2019inter\u00e8s. Actualment l\u2019IPC interanual de la zona Euro se situa en el 9.1% i el dels Estats Units en el 8.3%.<\/p>\n
A Ginvest, som conscients que una elevada inflaci\u00f3 i conseq\u00fcentment una pujada de tipus d\u2019inter\u00e8s per part dels bancs centrals, implica menor creixement i un impacte important en la renda familiar i empresarial. Fins i tot la reserva federal diu que no preveu que la inflaci\u00f3 baixi del 2% fins a 2025, aix\u00f2 significa que hem de tenir una cartera molt preparada per a un per\u00edode llarg d\u2019inflaci\u00f3 elevada.<\/p>\n
Davant aquesta perspectiva, en la renda variable, el que fem \u00e9s dotar la cartera amb fons d\u2019empreses que tinguin poder de fixaci\u00f3 de preus en el mercat perqu\u00e8 puguin traslladar la pujada de preus al consumidor. A m\u00e9s, destinem una part de la cartera a sectors estructurals com el sector salut, el qual hist\u00f2ricament ha demostrat un bon comportament en per\u00edodes d\u2019inestabilitat.<\/p>\n
Per la part de renda fixa seguim centrats en baixes duracions i en actius d\u2019alta qualitat credit\u00edcia, no obstant aix\u00f2, vista l\u2019escalada de tipus que ja descompta el mercat, hem iniciat una rotaci\u00f3 a duracions majors. Comentar tamb\u00e9, que hem incorporat una petita part de bons lligats a la inflaci\u00f3.<\/p>\n
<\/p>\n
<\/p>\n
La guerra est\u00e0 afectant sobretot el vell continent europeu i tots ens fem la mateixa pregunta, quant durar\u00e0? Ning\u00fa ho pot saber. Una guerra es tracta d\u2019un factor no incl\u00f2s en cap model econ\u00f2mic i el p\u00e8ndol pot girar en qualsevol moment en qualsevol direcci\u00f3.<\/p>\n
Arran del conflicte b\u00e8l\u00b7lic s\u2019ha comprovat el problema que t\u00e9 Europa amb la transici\u00f3 energ\u00e8tica. El continent encara \u00e9s molt dependent dels combustibles f\u00f2ssils els quals una gran part s\u00f3n subministrats per R\u00fassia i en esclatar la guerra s\u2019ha demostrat que encara no estem preparats per a escalar tota la producci\u00f3 actual a energies verdes\/renovables. Per aquest motiu hem vist un gran increment en el preu de la llum i del gas en els \u00faltims mesos.<\/p>\n
Encara que l\u2019increment del preu de l\u2019energia afecta per igual a tot el continent, veiem que a nivell empresarial de moment l\u2019impacte ha estat major als pa\u00efsos de la zona Nord, ja que els de sud, com a Espanya, It\u00e0lia, Portugal o Gr\u00e8cia han gaudit d\u2019un gran estiu en termes tur\u00edstics.<\/p>\n
Per a pal\u00b7liar aquests efectes a Ginvest a nivell estrat\u00e8gic hem infraponderat el nostre v\u00e8rtex europeu respecte la resta dels v\u00e8rtexs, ja que com he dit, creiem que ser\u00e0 la zona m\u00e9s afectada per la guerra.<\/p>\n
En segon lloc, a nivell de selecci\u00f3 d\u2019actius, sobreponderem els fons d\u2019energia renovables, els quals creiem que es veuran beneficiats d\u2019aquesta transici\u00f3 energ\u00e8tica.<\/p>\n
En \u00faltim lloc, la part que redu\u00efm d\u2019Europa la diversifiquem de manera t\u00e0ctica obrint posici\u00f3 en un fons australi\u00e0 amb un biaix en mat\u00e8ries primeres, la qual cosa aporta descorrelaci\u00f3 a la cartera i ens permet aprofitar l\u2019increment de preu de les mat\u00e8ries primeres.<\/p>\n
<\/p>\n
<\/p>\n
De moment veiem que la demanda global es mant\u00e9 estable i els \u00faltims beneficis empresarials continuen creixent. No obstant aix\u00f2, veiem alguns indicadors que estan descomptant una petita contracci\u00f3 en l\u2019activitat empresarial. Aix\u00f2 podria desembocar en una recessi\u00f3 en la part d\u2019Europa, motiu pel qual tamb\u00e9 l\u2019hem infraponderat, no obstant aix\u00f2, en la part americana que \u00e9s una de les nostres principals posicions, actualment nom\u00e9s preveiem un petit alentiment.<\/p>\n
Malgrat tot, per a treure unes conclusions exactes hem d\u2019esperar a veure el creixement dels pr\u00f2xims beneficis empresarials.<\/p>\n
Amb la finalitat de prevenir, hem diversificat la cartera incrementant la part defensiva, fons d\u2019empreses de productes b\u00e0sics que es comporten molt millor en moments de recessi\u00f3 i s\u2019han incrementat les empreses d\u2019elevada qualitat.<\/p>\n
D\u2019altra banda, mantenim una elevada exposici\u00f3 a les empreses d\u2019intel\u00b7lig\u00e8ncia artificial, ja que creiem que en cas que les empreses facin retallades s\u2019aprofitaran d\u2019aquestes tecnologies per a suplir les retallades de personal.<\/p>\n
Finalment, en la part americana incrementem els fons d\u2019empreses que es veuran molt beneficiades de les pujades de tipus i de les pol\u00edtiques de Joe Biden, que beneficia a totes aquelles empreses que vulguin fer una transici\u00f3 energ\u00e8tica.<\/p>\n
<\/p>\n
<\/p>\n
En els \u00faltims mesos hem vist com les tensions geopol\u00edtiques han anat en augment de manera global, fins al punt que hem de considerar-les com un possible risc de les nostres carteres.<\/p>\n
Per citar algun exemple, actualment tenim un focus de conflicte amb la Independ\u00e8ncia de Taiwan, on la Xina considera que el territori \u00e9s simplement una regi\u00f3 m\u00e9s del seu pa\u00eds i exigeix la unificaci\u00f3, per\u00f2 en canvi els EUA vol que l\u2019illa tingui un estatus propi. Per qu\u00e8 tant d\u2019inter\u00e8s per Taiwan? En aquesta petita illa es fabriquen la meitat de tots els semiconductors del m\u00f3n, un dels motius pels quals \u00e9s molt important a nivell estrat\u00e8gic i comercial.<\/p>\n
No obstant aix\u00f2, la Xina segueix amb la seva estrat\u00e8gia Covid zero (confinaments i tancaments de f\u00e0briques) i aquest efecte es trasllada a d\u2019altres pa\u00efsos del sud-est asi\u00e0tic, la qual cosa repercuteix de manera directa en occident en escassetat de mat\u00e8ries primeres i preus d\u2019aliments b\u00e0sics disparats. Per posar un exemple, en el que va d\u2019any la llet, els ous i la farina han pujat un 20%.<\/p>\n
Tanmateix, aix\u00f2 afecta de manera negativa a la Xina, ja que moltes empreses, a causa de continus talls en les cadenes de subministraments, estan deslocalitzant la producci\u00f3 a altres pa\u00efsos com Vietnam i\/o l\u2019\u00cdndia.<\/p>\n
Des de Ginvest, per a protegir els nostres co-inversors d\u2019aquests impactes, implementem \u00a0dues estrat\u00e8gies:<\/p>\n
La primera es basa en la diversificaci\u00f3 en els mercats emergents, malgrat que ja no ten\u00edem la Xina des d\u2019un moment inicial, ens posicionem cap a la diversificaci\u00f3 en altres pa\u00efsos com poden ser l\u2019\u00cdndia o Vietnam on avui dia encara es mantenen les pol\u00edtiques fiscals expansives i s\u2019aprofiten de la deslocalitzaci\u00f3 d\u2019empreses de la Xina com hem comentat.<\/p>\n
En segon lloc, busquem fons amb biaix en mat\u00e8ries primeres per a aprofitar els repunts de preus comentats.<\/p>\n
<\/p>\n
<\/p>\n
Aquests s\u00f3n els principals riscos que des de Ginvest creiem que poden afectar els mercats de cara a l\u2019\u00faltim trimestre de l\u2019any, no obstant aix\u00f2, tenim l\u2019esperan\u00e7a que algun d\u2019ells, especialment el del conflicte b\u00e8l\u00b7lic, pugui veure\u2019s solucionat al m\u00e9s aviat possible.<\/p>\n
Per a acabar, a Ginvest, solem recordar les paraules de S\u00e8neca: \u201dcap vent \u00e9s favorable per a aquell que no sap a quin port es dirigeix\u201d, per aix\u00f2 \u00e9s important tenir clars els nostres objectius i preparar-nos per a qualsevol situaci\u00f3 de mercat que se\u2019ns presenti.<\/p>\n
<\/p>\n