![\"\"](\"https:\/\/ginvest.es\/\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/grafic-catala.jpg\")
<\/p>\n<\/p>\n
A difer\u00e8ncia d\u2019altres moments on les decisions d\u2019inversi\u00f3 les hem pres donant m\u00e9s import\u00e0ncia a factors com el sector, \u00e0rea geogr\u00e0fica, tend\u00e8ncia social, estil de gesti\u00f3 o mida de la companyia, ara afegim el Poder de Fixaci\u00f3 de Preus (PFP) com a factor determinant en la selecci\u00f3, encara que sempre ho hem tingut en compte per a analitzar la qualitat d\u2019un negoci.<\/p>\n
Les empreses de car\u00e0cter m\u00e9s c\u00edclic, amb baixes barreres d\u2019entrada i amb poc valor afegit tindran m\u00e9s dificultats per a traslladar, al preu final, els efectes de l\u2019entorn inflacionista actual.<\/p>\n
Mentre que les empreses que han sabut gestionar les seves barreres d\u2019entrada i mantenir el seu PFP tindran capacitat per traslladar al consumidor final l\u2019increment en els preus que estem experimentant aquests \u00faltims mesos. Conseq\u00fcentment, tamb\u00e9 mantindran l\u2019estabilitat dels seus marges i el seu valor.<\/p>\n
<\/p>\n
<\/p>\n
La inflaci\u00f3 a USA se situa per sobre del 7%, el nivell m\u00e9s alt des de 1982. Tamb\u00e9 a UK i Europa la inflaci\u00f3 ascendeix a m\u00e0xims de les \u00faltimes d\u00e8cades.<\/p>\n
El conflicte geopol\u00edtic entre R\u00fassia i Ucra\u00efna i per extensi\u00f3, de la resta del m\u00f3n, ha incrementat la volatilitat, generant moviments bruscos en els mercats.<\/p>\n
Les sancions adoptades pel conflicte han afegit m\u00e9s pressi\u00f3 inflacionista als preus de l\u2019energia i mat\u00e8ries primeres. Esperem, de tot cor, que la guerra s\u2019acabi com m\u00e9s aviat millor, per\u00f2 lamentablement les conseq\u00fc\u00e8ncies d\u2019aquesta mena d\u2019esdeveniments perduren m\u00e9s en el temps que els propis conflictes.<\/p>\n
Per a controlar la inflaci\u00f3 la Reserva Federal americana (FED) ha comen\u00e7at a pujar els tipus d\u2019inter\u00e8s i el banc central europeu (BCE) ja q\u00fcestiona aplicar mesures a la pol\u00edtica monet\u00e0ria.<\/p>\n
Els consumidors veiem com, despr\u00e9s de dos anys de pand\u00e8mia, la inflaci\u00f3 est\u00e0 erosionant els nostres estalvis i rebaixant el nostre poder adquisitiu.<\/p>\n
Al cap d\u2019un any de molta narrativa financera sobre la rotaci\u00f3 d\u2019inversions d\u2019empreses amb alt creixement (beneficiades pel desenvolupament tecnol\u00f2gic durant la pand\u00e8mia) cap a empreses de car\u00e0cter m\u00e9s c\u00edclic (beneficiades per la normalitzaci\u00f3 post-covid) ens trobem en una cru\u00eflla dif\u00edcil de resoldre. En quina mena d\u2019actius invertir el nostre patrimoni financer?<\/p>\n
Per a aportar una mica de llum en aquest complex moment, els parlarem del criteri que estem aplicant en la selecci\u00f3 de les nostres idees d\u2019inversi\u00f3:<\/p>\n
<\/p>\n
<\/p>\n
Descriu l\u2019impacte d\u2019un canvi en el preu d\u2019un producte, sobre la quantitat demandada d\u2019aquest producte.<\/p>\n
En mat\u00e8ria d\u2019inversi\u00f3 el poder de fixaci\u00f3 de preus ho entenem com la capacitat que t\u00e9 una empresa de pujar preus sense que les seves vendes o quota de mercat es vegin afectats. Des del punt de vista quantitatiu, PFP \u00e9s el marge brut de l\u2019empresa i la seva estabilitat.<\/p>\n
\u201cSi tens la capacitat de pujar preus sense perdre negoci a les mans d\u2019un competidor, tens un molt bon negoci\u201d. Warren Buffett<\/p>\n
<\/p>\n
<\/p>\n
El PFP \u00e9s un concepte estretament relacionat amb l\u2019elasticitat de la demanda, per exemple, una pujada del preu d\u2019un producte X tendeix a portar la demanda del consumidor cap a un altre producte Y,\u00a0 semblant i de menor cost.<\/p>\n
Si recorden la cl\u00e0ssica f\u00f3rmula:<\/p>\n
Elasticitat de la demanda= % Canvi en la quantitat demandada \/ % Canvi en el preu<\/p>\n
<\/p>\n
<\/p>\n
En el gr\u00e0fic podem veure com una pujada de preu (de P1 a P2) t\u00e9 un efecte negatiu sobre la quantitat demandada (de C1 a C2).<\/p>\n
Si decreixen les vendes, tamb\u00e9 ho fan els seus beneficis i conseq\u00fcentment tamb\u00e9 la valoraci\u00f3 en els mercats financers. Si una empresa no t\u00e9 un bon PFP, qualsevol increment dels seus preus far\u00e0 baixar la demanda dels seus productes o serveis.<\/p>\n
D\u2019altra banda, un increment de preus d\u2019una empresa que tingui PFP no afectar\u00e0 la demanda dels seus productes, per la falta d\u2019alternativa de productes als quals els consumidors es puguin despla\u00e7ar.<\/p>\n
Els mecanismes de generaci\u00f3 de PFP poden variar considerablement i provenir de fonts diverses. Les principals estan relacionades amb les barreres d\u2019entrada com s\u00f3n:<\/p>\n
<\/p>\n
La falta de competidors incrementa el PFP. Per exemple, el primer Iphone, no va tenir rivals durant els primers anys des del seu llan\u00e7ament. El nivell d\u2019innovaci\u00f3, qualitat i usabilitat li ha perm\u00e8s a Apple mantenir-se, durant bastants anys, en el rang alt de preus de Tel\u00e8fon intel\u00b7ligent sense rivals.<\/p>\n
<\/p>\n
Si els recursos o mat\u00e8ries primeres per a un producte s\u00f3n dif\u00edcils d\u2019obtenir, l\u2019empresa tindr\u00e0 major PFP donades els seus avantatges competitius. Com \u00e9s el cas de ASML, el principal prove\u00efdor de les empreses fabricadores de semiconductors (com Intel o Samsung). Gr\u00e0cies al seu nivell de sofisticaci\u00f3 tecnol\u00f2gica en la impressi\u00f3 de xips m\u00e9s petits i potents, t\u00e9 pr\u00e0cticament un monopoli en aquest n\u00ednxol de mercat, deixant enrere els seus principals competidors.<\/p>\n
<\/p>\n
on no hi ha suficient oferta per a satisfer les comandes. Per exemple, en la situaci\u00f3 viscuda recentment amb les dificultats en les cadenes de subministrament. Per\u00f2 tamb\u00e9, situacions m\u00e9s comunes com aconseguir habitaci\u00f3 d\u2019hotel o un bitllet d\u2019avi\u00f3 en temporada alta. En aquests casos el PFP no \u00e9s un factor fonamental de l\u2019empresa, sin\u00f3 de la ciclicitat de la demanda.<\/p>\n
<\/p>\n
\u00e9s a dir, que redueixen costos o milloren l\u2019efici\u00e8ncia operativa dels seus clients. Si l\u2019estalvi de costos del client \u00e9s major a l\u2019increment del preu, l\u2019empresa prove\u00efdora tindr\u00e0 PFP, especialment en per\u00edodes de baix creixement. Una \u00e0rea que alberga empreses d\u2019aquesta tipologia \u00e9s la Intel\u00b7lig\u00e8ncia Artificial. Afegir tamb\u00e9, que aquestes empreses solen tenir un model de negoci escalable i que el seu creixement no implica un creixement d\u2019estructura proporcional.<\/p>\n
<\/p>\n
Quan el canvi de prove\u00efdor implica un cost massa elevat per al client. Per exemple, SAP, com a programa de gesti\u00f3 integral d\u2019empreses i organitzacions. Una vegada implementat, amb l\u2019organitzaci\u00f3 formada i el seu entorn acostumat a operar transversalment amb el programa, el canvi a un altre prove\u00efdor podria ser excessivament lent i cost\u00f3s.<\/p>\n
<\/p>\n
A difer\u00e8ncia de les empreses que fixen els seus preus basant-se en els costos de producci\u00f3 o en els preus dels seus competidors, una empresa amb capacitat de superar les expectatives dels seus consumidors i oferir un bon servei, tindr\u00e0 major PFP. En aquest punt \u00e9s molt important la capacitat que t\u00e9 l\u2019empresa d\u2019entendre amb profunditat les necessitats dels seus clients.<\/p>\n
<\/p>\n
El posicionament de la marca, la imatge percebuda i els valors que transmet tamb\u00e9 influeixen considerablement en el PFP. Per exemple, L\u2019Oreal o el conglomerat LVMH, amb marques associades a la qualitat i l\u2019estatus, reconegudes pel consumidor i per les quals est\u00e0 disposat a pagar un preu superior.<\/p>\n
<\/p>\n
A continuaci\u00f3, els detallem alguns fons de les nostres carteres que incorporen les companyies esmentades i que a m\u00e9s inverteixen en altres amb els mateixos criteris.<\/p>\n
\u2013 Seilern America en la cartera nord-americana<\/p>\n
\u2013 Comgest Growth Europe Opportunities en la cartera europea<\/p>\n
\u2013 Fidelity \u00c0sia cartera de mercats emergents.<\/p>\n
\u2013 Echiquier Artificial Intelligence.<\/p>\n
<\/p>\n
El PFP pot variar entre ind\u00fastries, fins i tot entre empreses dins una mateixa ind\u00fastria, per\u00f2 un factor com\u00fa per a mantenir el PFP, \u00e9s que les empreses han de revisar i millorar constantment del valor que ofereixen als seus clients i les seves barreres d\u2019entrada.<\/p>\n
Si les empreses inverteixen en el desenvolupament de les seves marques, productes, processos de producci\u00f3 i distribuci\u00f3, probablement milloraran el seu PFP i, per conseq\u00fc\u00e8ncia, l\u2019estabilitat del seu marge brut. En cas contrari, els consumidors, usuaris o clients, valoraran les alternatives ofertades pels competidors.<\/p>\n
Dins del context tan complex que estem vivint actualment, una part positiva \u00e9s que, els que gaudim fent la nostra feina, ens exigeix tornar als fonamentals, \u00e9s a dir, estudiar empresa per empresa a l\u2019hora de construir una cartera d\u2019inversi\u00f3 i no deixar-se portar per modes, tend\u00e8ncies i sorolls. Un h\u00e0bit m\u00e9s exigent, per\u00f2 sens dubte, m\u00e9s gratificant i que aporta m\u00e9s valor als nostres co-inversors.<\/p>\n
<\/p>\n
<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
A difer\u00e8ncia d’altres moments on les decisions d’inversi\u00f3 les hem pres donant m\u00e9s import\u00e0ncia a factors com el sector, \u00e0rea…<\/p>","protected":false},"author":21,"featured_media":24403,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-25040","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sin-categorizar"],"acf":[],"yoast_head":"\n