{"id":26944,"date":"2023-10-16T11:03:14","date_gmt":"2023-10-16T09:03:14","guid":{"rendered":"https:\/\/ginvest.es\/?p=26944"},"modified":"2024-06-03T17:31:56","modified_gmt":"2024-06-03T15:31:56","slug":"carta-trimestral-tercer-trimestre-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ginvest.es\/eus\/carta-trimestral-tercer-trimestre-2023\/","title":{"rendered":"Carta trimestral tercer trimestre 2023"},"content":{"rendered":"<p>[et_pb_section fb_built=\u00bb1&#8243; admin_label=\u00bbsection\u00bb _builder_version=\u00bb4.16&#8243; global_colors_info=\u00bb{}\u00bb][et_pb_row admin_label=\u00bbrow\u00bb _builder_version=\u00bb4.16&#8243; background_size=\u00bbinitial\u00bb background_position=\u00bbtop_left\u00bb background_repeat=\u00bbrepeat\u00bb global_colors_info=\u00bb{}\u00bb][et_pb_column type=\u00bb4_4&#8243; _builder_version=\u00bb4.16&#8243; custom_padding=\u00bb|||\u00bb global_colors_info=\u00bb{}\u00bb custom_padding__hover=\u00bb|||\u00bb][et_pb_text _builder_version=\u00bb4.20.4&#8243; _module_preset=\u00bbdefault\u00bb global_colors_info=\u00bb{}\u00bb]<\/p>\n<h2>Carta trimestral tercer trimestre 2023<\/h2>\n<p id=\"ember461\" class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\"><em>\u00abNo podemos predecir, nos podemos preparar,\u00bb<\/em>\u00a0la c\u00e9lebre cita de\u00a0<a style=\"color: #000000;\" href=\"https:\/\/www.linkedin.com\/posts\/ginvestam_howard-marks-activity-7093138501424078848-Lbeq?utm_source=share&amp;utm_medium=member_desktop\"><em>Howard Marks<\/em><\/a>, cofundador de OakTree Capital Management, gu\u00eda nuestra estrategia de inversi\u00f3n en un contexto marcado por la incertidumbre econ\u00f3mica y financiera.<\/span><\/p>\n<h3 id=\"ember462\" class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\"><strong>No podemos predecir.<\/strong><\/span><\/h3>\n<p id=\"ember463\" class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\">Creemos que nadie est\u00e1 en disposici\u00f3n de hacerlo. La tabla que cada a\u00f1o elabora JPMorgan demuestra la dificultad en la predicci\u00f3n de los mercados.<\/span><\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_image src=\u00bbhttps:\/\/ginvest.es\/wp-content\/uploads\/2023\/10\/Rentabilidadeds-por-clase-de-activo-y-estilo-JP-Morgan.png\u00bb title_text=\u00bbRentabilidadeds por clase de activo y estilo JP Morgan\u00bb _builder_version=\u00bb4.20.4&#8243; _module_preset=\u00bbdefault\u00bb global_colors_info=\u00bb{}\u00bb][\/et_pb_image][et_pb_text _builder_version=\u00bb4.20.4&#8243; _module_preset=\u00bbdefault\u00bb global_colors_info=\u00bb{}\u00bb]<\/p>\n<p id=\"ember465\" class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\">Una vez hemos determinado el\u00a0<em><a style=\"color: #000000;\" href=\"https:\/\/www.linkedin.com\/posts\/ginvestam_quin-perfil-dinversor-ets-activity-7076856748812251138-a1o8?utm_source=share&amp;utm_medium=member_desktop\">perfil de riesgo<\/a><\/em>\u00a0seg\u00fan circunstancias personales y horizonte temporal establecido por el inversor, el grueso de la cartera \u00a0se invierte en veh\u00edculos de inversi\u00f3n diversificados y consistentes en el largo plazo, que no se desv\u00eden de la estrategia planificada por el inversor:<\/span><\/p>\n<p id=\"ember466\" class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\">Veh\u00edculos de inversi\u00f3n que no destacan normalmente en el corto plazo, pero que en periodos m\u00e1s largos baten a aquellos m\u00e1s enfocados a tem\u00e1ticas, activos o zonas geogr\u00e1ficas m\u00e1s afectados por la coyuntura del momento. Son la columna vertebral de la cartera aport\u00e1ndole estabilidad, robustez y replicando la estrategia fijada por el inversor.<\/span><\/p>\n<p id=\"ember467\" class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\">El resto de la cartera la podemos dedicar a aquellas oportunidades donde vemos un mayor potencial, ya sea un sector, pa\u00eds o activo. Estas decisiones t\u00e1cticas no amenazan la estrategia global acordada con el inversor dado que representan una proporci\u00f3n menor de la cartera.<\/span><\/p>\n<h3 id=\"ember468\" class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\"><strong>Invertimos, no especulamos.<\/strong><\/span><\/h3>\n<p id=\"ember469\" class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\">Por lo tanto, nos adaptamos a la coyuntura del mercado y a la informaci\u00f3n disponible para prepararnos adecuadamente.<\/span><\/p>\n<p id=\"ember470\" class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\">Algunos factores a tener en cuenta incluyen:<\/span><\/p>\n<ul>\n<li><span style=\"color: #000000;\"><strong>Europa:<\/strong>\u00a0Se encamina hacia la estanflaci\u00f3n, caracterizada por una inflaci\u00f3n elevada y persistente junto con un decrecimiento econ\u00f3mico.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<ul>\n<li><span style=\"color: #000000;\"><strong>EEUU<\/strong>: Se observa una inflaci\u00f3n que, aunque est\u00e1 bajo control, supera los niveles deseados, acompa\u00f1ada de un crecimiento econ\u00f3mico que se desacelera sin llegar a entrar en una recesi\u00f3n. Este escenario se presenta como el principal punto de preocupaci\u00f3n para el mercado financiero, ya que las implicaciones en t\u00e9rminos de duraci\u00f3n y sectores de inversi\u00f3n pueden variar considerablemente seg\u00fan si la desaceleraci\u00f3n resulta ser gradual o si finalmente se traduce en una recesi\u00f3n.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<ul>\n<li><span style=\"color: #000000;\"><strong>Jap\u00f3n y Emergentes<\/strong>\u00a0(asi\u00e1ticos sobre todo): gozan de una inflaci\u00f3n m\u00e1s controlada y crecimiento econ\u00f3mico.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<ul>\n<li><span style=\"color: #000000;\"><strong>Pol\u00edticas monetarias en curso:\u00a0<\/strong>En cuanto a las pol\u00edticas monetarias en vigor, Estados Unidos se encuentra en una posici\u00f3n m\u00e1s avanzada, con tipos de inter\u00e9s en niveles no vistos en mucho tiempo y una notoria reducci\u00f3n en su oferta monetaria. En Europa, es posible que se registren algunas subidas adicionales en los tipos de inter\u00e9s. Por otro lado, muchos pa\u00edses emergentes a\u00fan contin\u00faan implementando pol\u00edticas monetarias expansivas, y Jap\u00f3n mantiene los tipos de inter\u00e9s en terreno negativo.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<h2 id=\"ember472\" class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\"><strong>TENSIONES GEOPOL\u00cdTICAS<\/strong><\/span><\/h2>\n<p id=\"ember473\" class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\">Adem\u00e1s de estos aspectos econ\u00f3micos, es esencial considerar las tensiones geopol\u00edticas, como el conflicto armado en Ucrania, las disputas comerciales entre Estados Unidos y China y sus efectos en las naciones vecinas, el problema de la deuda en Estados Unidos, los ajustes en la producci\u00f3n de la OPEP y el actual conflicto en la regi\u00f3n \u00e1rabe-israel\u00ed*.<em>(*comentario al final de la nota)<\/em><\/span><\/p>\n<p id=\"ember474\" class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\">A primera vista, esta incertidumbre podr\u00eda parecer que limita las oportunidades de inversi\u00f3n. Sin embargo, hay tendencias, sectores y regiones que no dependen en gran medida de la perspectiva macroecon\u00f3mica y que presentan oportunidades interesantes. Adem\u00e1s, en el corto plazo, surgen oportunidades que merece la pena considerar.<\/span><\/p>\n<h2 id=\"ember475\" class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\"><strong>OPORTUNIDADES<\/strong><\/span><\/h2>\n<h3 id=\"ember476\" class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\">En primer lugar:<\/span><\/h3>\n<p class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\">Existen sectores de calidad con un crecimiento estructural como la disrupci\u00f3n digital, la inteligencia artificial o las energ\u00edas renovables. Este \u00faltimo impulsado por nuevas regulaciones, conciencia sobre el cambio clim\u00e1tico y las enormes inversiones realizadas por los estados.En Europa, vemos iniciativas como Next Generation y Net Zero. En Estados Unidos, destacan el Chips Act, el Infrastructure Act y el Inflation Act. Mientras que en China, se promueven a trav\u00e9s del plan quinquenal que respalda la digitalizaci\u00f3n, la neutralidad en carbono y la prosperidad interna.\u00bb<\/span><\/p>\n<p id=\"ember477\" class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\">La repatriaci\u00f3n de la fabricaci\u00f3n a EEUU act\u00faa como motor estructural en el largo plazo.\u00a0 Crea un nuevo ciclo de inversi\u00f3n para las empresas que se traducir\u00e1 en mejor eficiencia, dinamismo y apoyar\u00e1 los m\u00e1rgenes. Por ejemplo, gracias a estas medidas TSMC (principal fabricante de semiconductores mundial) est\u00e1 construyendo dos mega f\u00e1bricas en EEUU que comportar\u00e1 m\u00e1s crecimiento y empleo tanto en estos sectores como en sus \u00e1reas relacionadas.<\/span><\/p>\n<h3 id=\"ember478\" class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\">En segundo lugar:<\/span><\/h3>\n<p class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\">Buscamos oportunidades en zonas o pa\u00edses que no est\u00e9n fuertemente influenciadas por las preocupaciones econ\u00f3micas globales. Los pa\u00edses emergentes, especialmente los asi\u00e1ticos, aportan diversificaci\u00f3n a la gesti\u00f3n. Sus catalizadores de mercado son distintos a los que afectan a Europa y EEUU, mantienen un sano crecimiento y una baja inflaci\u00f3n. Adem\u00e1s, la creciente clase media en esta regi\u00f3n est\u00e1 impulsando la demanda de bienes y servicios. India y Vietnam, en particular, se han convertido en sustitutos de China en la fabricaci\u00f3n de productos para empresas como Nike o Apple.<\/span><\/p>\n<p id=\"ember479\" class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\">En este bloque tambi\u00e9n a\u00f1adimos a Jap\u00f3n, gracias a los s\u00f3lidos beneficios de sus empresas (la mayor\u00eda de calidad y l\u00edderes en sus segmentos), las reformas empresariales \u201cAbenomics\u201d favorables a la retribuci\u00f3n al accionista y a mejora de eficiencia. \u00daltimamente ha habido presi\u00f3n en Jap\u00f3n para que las empresas optimicen sus balances (actualmente contin\u00faan con mucha tesorer\u00eda) y mejoren sus rendimientos. Adem\u00e1s, el hecho de tener una inflaci\u00f3n al 3%, no vista en a\u00f1os, conllevar\u00e1 que el efectivo sea menos atractivo y har\u00e1 que las empresas inviertan en activos y as\u00ed dinamicen m\u00e1s la econom\u00eda.<\/span><\/p>\n<h3 id=\"ember480\" class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\">En tercer lugar: <\/span><\/h3>\n<p class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\">Por \u00faltimo, identificamos oportunidades en el corto plazo en dos \u00e1reas espec\u00edficas en las que vamos construyendo posici\u00f3n en las carteras gracias a un potencial de subida elevado con un acotado porcentaje de p\u00e9rdida.<\/span><\/p>\n<ul>\n<li><span style=\"color: #000000;\"><strong>Peque\u00f1as compa\u00f1\u00edas:<\/strong>\u00a0tan pronto se resuelvan las incertidumbres en el horizonte deber\u00edan despegar por sus bajas valoraciones y su perfil m\u00e1s dom\u00e9stico.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<ul>\n<li><span style=\"color: #000000;\"><strong>Duraci\u00f3n en Renta Fija:\u00a0<\/strong>La Renta Fija empez\u00f3 el 2023 demasiado optimista, anticipando bajadas de tipos de inter\u00e9s para este a\u00f1o pero que se est\u00e1n alargando en el tiempo. Por lo que hoy en d\u00eda y despu\u00e9s de las subidas de tires del a\u00f1o pasado han obtenido rentabilidades solo ligeramente positivas en lo que llevamos de a\u00f1o.Sin embargo, los m\u00e1ximos m\u00e1s recientes representan el nivel m\u00e1s alto en m\u00e1s de 15 a\u00f1os lo que representa una oportunidad. Con estos tipos de inter\u00e9s, los inversores pueden sentir la tentaci\u00f3n de optar por la liquidez o dep\u00f3sitos, especialmente dado el nivel de volatilidad experimentado el a\u00f1o pasado y la incertidumbre actual. Sin embargo, para aquellos inversores m\u00e1s conservadores, estar en niveles m\u00e1ximos de rendimientos es un indicador favorable de las posibles rentabilidades futuras, ya que proporciona ingresos s\u00f3lidos, diversificaci\u00f3n y una protecci\u00f3n adicional contra las posibles ca\u00eddas del mercado.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<p id=\"ember482\" class=\"ember-view reader-content-blocks__paragraph\"><span style=\"color: #000000;\">La <a href=\"https:\/\/ginvest.es\/eus\/conservative-selection\/\">Errenta Finkoa<\/a> se ha comportado mejor que la liquidez en un horizonte de dos a\u00f1os en todos los casos durante los \u00faltimos 35 a\u00f1os. Adem\u00e1s, el fin del ciclo de subidas de tipos ha dado paso hist\u00f3ricamente a unas s\u00f3lidas rentabilidades de los bonos como podemos ver en el siguiente gr\u00e1fico:<\/span><\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_image src=\u00bbhttps:\/\/ginvest.es\/wp-content\/uploads\/2023\/10\/el-fin-del-ciclo-de-subidas-de-tipos-ha-dado-paso-historicamente-a-unas-solidas-rentabilidadeds-de-los-bonos.png\u00bb title_text=\u00bbel fin del ciclo de subidas de tipos ha dado paso histo\u0301ricamente a unas so\u0301lidas rentabilidadeds de los bonos\u00bb _builder_version=\u00bb4.20.4&#8243; _module_preset=\u00bbdefault\u00bb global_colors_info=\u00bb{}\u00bb][\/et_pb_image][et_pb_text _builder_version=\u00bb4.20.4&#8243; _module_preset=\u00bbdefault\u00bb global_colors_info=\u00bb{}\u00bb]<\/p>\n<p><span style=\"color: #000000;\">Lo que pone de relieve el hecho de a\u00f1adir un mayor carry y duraci\u00f3n a las carteras.<\/span><\/p>\n<p>[\/et_pb_text][\/et_pb_column][\/et_pb_row][\/et_pb_section]<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Carta trimestral tercer trimestre 2023 \u00abNo podemos predecir, nos podemos preparar,\u00bb\u00a0la c\u00e9lebre cita de\u00a0Howard Marks, cofundador de OakTree Capital Management, gu\u00eda nuestra estrategia de inversi\u00f3n en un contexto marcado por la incertidumbre econ\u00f3mica y financiera. 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