[et_pb_section fb_built=\u00bb1″ admin_label=\u00bbsection\u00bb _builder_version=\u00bb4.16″ global_colors_info=\u00bb{}\u00bb][et_pb_row admin_label=\u00bbrow\u00bb _builder_version=\u00bb4.16″ background_size=\u00bbinitial\u00bb background_position=\u00bbtop_left\u00bb background_repeat=\u00bbrepeat\u00bb global_colors_info=\u00bb{}\u00bb][et_pb_column type=\u00bb4_4″ _builder_version=\u00bb4.16″ custom_padding=\u00bb|||\u00bb global_colors_info=\u00bb{}\u00bb custom_padding__hover=\u00bb|||\u00bb][et_pb_text _builder_version=\u00bb4.20.4″ _module_preset=\u00bbdefault\u00bb hover_enabled=\u00bb0″ global_colors_info=\u00bb{}\u00bb sticky_enabled=\u00bb0″]<\/p>\n
Hilabete hasieran, merkatuentzat eta munduko ekonomiarentzat kezka nagusia Ormuzeko itsasartetik igarotzen den itsas trafikoaren berrabiatzea izan zen; handik igarotzen baita munduko petrolio eta gas trafikoaren . Arriskurik gabeko eta merkeko merkataritza globalaren garaia amaitu da, eta horrek arrisku-prima handiagoa ekarriko du energian, garraioan eta aseguruetan, inflazioaren igoerarekin eta hazkundean izan dezakeen eraginarekin batera.<\/span><\/p>\n Irabazien dispertsioa enpresek eskariari eusteko eta kostuak transferitzeko duten gaitasunaren araberakoa izango da, eta horrekin batera ekonomiara egiten den transmisioaren araberakoa ere bai. Baldintza geopolitikoen hobekuntzak epe laburreko sentimendua sostengatzen badu ere, itsasarteak itxita jarraitzen du eta kontsumitzaileari zuzendutako sektoreek energiaren eta garraioaren kostuen igoeraren eraginpean jarraitzen dute. Eskariaren krisi esanguratsurik gertatzen ez bada, litekeena da inflazio moderatuak irautea, eta zentzu horretan, lan-merkatuaren tentsioek eta soldaten hazkundeak kostuen transferentzia bultzatuko dute.<\/span><\/p>\n Hilabete erdialdean, arreta Ormuzeko itsasartetik aldendu eta 2026ko lehen hiruhilekoko enpresa-emaitzen argitalpenean jarri zen, epe luzeko ekonomiaren motorra baita.<\/span><\/p>\n Maiatzaren 4an, S&P500eko enpresen k emaitzak jada argitaratuta zituztenean \u2014tartean 7 bikainetako batzuk ere bai\u2014, akzio bakoitzeko irabazien hazkundea koa zen, espero zenean, eta enpresen k aurreikuspenak gainditu zituzten. Datuen sendotasuna ikusita, badirudi krisiari aurre egiteko gaitasuna, oraingoz, espero zena baino handiagoa dela.\n\nHala ere, xehetasun handiagoz aztertuta, OBBBAtik eratorritako enpresen gaineko zergapetze txikiagoak lagundu du, baita marjinen hedapenak eta akzioen berrerosketek ere. Gainera, hazkunde hori teknologia sektoreko enpresa talde txiki batean soilik kontzentratu da. Hain kontzentrazio handiak arriskuaren kudeaketa aktiboa eskatzen du: txipen bizi-ziklo laburragoa, datu-zentroen kostu handiagoa, hornidura-kateetako buxadurak edo modelo eta aplikazio berrien agerpenarekin etor daitekeen disrupzio handiagoa kontuan hartu beharreko murrizketak dira.\n\nKatalizatzaile horiek desagertzen direnean, emaitzek hazkunde organikoaren eta produktibitatearen iturri izan beharko lukete; beraz, akzio bakoitzeko irabazien berrikuspena txikiagoa izan beharko litzateke.<\/span><\/p>\n La dispersi\u00f3n que el shock energ\u00e9tico y sus consecuencias est\u00e1 teniendo en la evoluci\u00f3n de las empresas ya se est\u00e1 visualizando en las rentabilidades tanto por sectores como por regiones.\u00a0<\/span><\/p>\n Merkatu emergenteek ,53ko errentagarritasuna izan dute hilabete honetan tokiko monetan, baina Asian alde handia egon da onenaren (Hego Korea ,84) eta txarrenetako baten, Indonesiaren (MSCI Indonesia -%6,24), artean: ,08ko dispertsioa, oso handia.\n\nSektoreei dagokienez, hilabete honetan berriro itzuli da AEBetako \u201csalbuespentasuna\u201d, teknologia sektorea errentagarritasunen motor bihurtuta, kasu gehienetan emaitza oso onak argitaratu ondoren. Adibidez, erdieroaleen sektoreak ,35eko errentagarritasuna lortu zuen hilabetean.<\/span><\/p>\n Oro har, munduko errenta aldakorra (MSCI ACWI indizea) ,03 igo zen hilabetean, osagai teknologikoak bultzatuta, tik gorako igoerekin bai AEBetan (S&P500 indizea), bai Japonian (Nikkei indizea ,10), baita merkatu emergenteetan ere (MSCI Emerging Markets indizea ,53). Europa bakarrik geratu zen atzerago, %4,83ko errebalorizazioarekin (Stoxx 600 indizea).<\/span><\/p>\n Testuinguru honetan, zentzuzkoa da zorroan hazkunde estrukturaleko konbikzioak izatea Trumpen eta haren politiken ezustekotasunaren aurrean. Horietako batzuk eraldaketa ekonomiko handiei lotuta daude, hala nola adimen artifizialari, azpiegiturei (batez ere elektrifikazioari), baliabide naturalei edo beren driver estruktural propioak dituzten herrialdeei, adibidez Brasili edo Txinari, egungo ziurgabetasunak gutxiago eragiten baitie.<\/span><\/p>\n Arrisku-aktiboak gatazkaren amaieraren oinarrizko agertoki positibo bat deskontatzen ari dira. Hala ere, arriskua desorekatuta dago, izan ere, eskalada handiago bat gertatuz gero beheranzko potentziala handiagoa da, azken asteetan merkatuak lortutako maximo historikoen ondoren gatazka konpontzen bada egon litekeen goranzko potentziala baino.<\/span><\/p>\n Errenta finkoari dagokionez, apiril honetan berriro baieztatu zen bonuen ohiko babes-aktiboaren rolaren desplazamendua, merkatuaren kezka inflazioan baitzegoen jarrita eta ez ziklo ekonomikoan. Horren ondorioz, arrisku-aktiboen eta babes-aktiboen arteko korrelazioak berriro positibo bihurtu ziren.\n\nInflazio iraunkorrak, ziurgabetasun handiagoak, zor maila altuak eta interes-tasen igoeren itxaropen handiagoek definitutako testuinguru honetan, inbertitzaileek aktiboen rola berrantolatu zuten beren zorroetan.\n\nIngurune honetan ondo funtzionatu duen aktiboetako bat azpiegiturak izan dira, aktibo errealak direlako, diru-fluxu arautuekin eta funtsezko zerbitzuei lotuta. Ingurunearen gainetik diru-sarrerak sortzen dituzte. Elektrizitatearen eskari gero eta handiagoa da ardatz nagusia, hainbat joeraren bateratzeak bultzatuta: trantsizio energetikoa, ekonomiaren elektrifikazioa, datu-zentroen garapena eta IAren gorakada.<\/span><\/p>\n Energiaren esportatzaile garbia denez, AEBak gutxiago daude Irango gatazkak eragindako petrolioaren eta gasaren prezioen igoeren eraginpean, inflazioan eta hazkundean inpaktu txikiagoarekin. Inflazio-bultzada txikiago horren aurrean, merkatuak eskualde honetan Europa edo Asia baino agertoki ez hain murriztailea deskontatu du, han interes-tasak igo daitezkeela espero baita. Uste da AEBek interes-tasak mantendu edo urtean zehar jaitsi ere egin ditzaketela.\n\nAitzitik, merkatuaren aurreikuspenen arabera, Europan edo Asian igo beharko lirateke, eragin handiagoa jasan baitute. Hori dagoeneko gertatu da, adibidez, Filipinetan; izan ere, hilabeteko inflazioa %7tik gora igo denez, diru-politika gogortu dute inflazioa geldiarazteko. Europak, momentuz, uko egiten dio tasak igotzeari, merkatuak berak jada errendimenduak gogortu dituela aprobetxatuz, hiruhilekoan %0,1eko hazkunde soil baten aurrean.<\/span><\/p>\n Testuinguru honetan, zentzuzkoak dira inflaziotik babesten duten eta interes-tasen igoerek eragiten ez dituzten posizioak, hala nola tasa aldakorreko errenta finkoa.<\/span><\/p>\n Kredituari dagokionez, diferentzialak gatazkaren aurreko egoerara itzuli dira, agertoki logikoa gatazka epe laburrean amaitzen bada eta eragin ekonomikoa mugatua bada. Horrekin batera, enpresen balantzeak sendo mantenduko lirateke.\n\nHala ere, ez dugu baztertu behar balizko agertoki beherakor bat; horregatik, kalitatearen aldeko ikuspegia mantentzen da kreditu segmentuan eta epe laburrean, diferentzialen balizko zabalkuntza arintzen laguntzeko, agertoki hori baieztatuko balitz.\n\nEpe luzeko gobernu-bonuek babesa eskainiko lukete hazkundearen moteltze esanguratsu baten kasuan; horregatik, posizio txiki bat mantentzen dugu zorroetan. Gainera, gobernu-bonuen balioa haien likideziatik ere datorrela gehitu behar da; merkatuak ilikidoagoak diren garai lurrunkorretan likidezia izatea garrantzitsua da ez gaizki saltzeko edo aukerak\/distortsioak aprobetxatzeko.<\/span><\/p>\n Con ello en el mes el \u00edndice global Bloomberg de renta fija gobiernos dio un -0,44% en euros mientras que, en la situaci\u00f3n de \u201crisk on\u201d actual, la renta fija corporativa de baja calidad fue el activo dentro del espectro de renta fija con una mayor rentabilidad aportando en el mes un 0,75% (\u00edndice Bloomberg global high yield en euros).<\/span><\/p>\n Bestalde, beste kezka-gune bat aktibo alternatiboak dira, non informatutakoaren eta informatu gabekoaren arteko arrisku-transferentzia handia den, kreditu pribatuaren barruko ibilgailu erdi-likidoetatik eratorritako aktibo alternatiboetan estres handiagoarekin.<\/span><\/p>\n Testuinguru honetan, dolarra %1,54 depreciatu zen eta urreak balioaren %1,08 galdu zuen.<\/span><\/p>\n Beraz, baikortasun orokorra interes-tasa zertxobait presionatuagoen ondorio da, baina momentuz mantentzen direnak; sektore bakar batean kontzentratu arren aurreikuspenak gainditu dituzten finantza-emaitzen ondorio ere bai; eta oraindik nahiko ugaria den likidezia baten ondorio.<\/span><\/p>\n Hala ere, gehiegizko lasaitasun hori petrolioaren prezio altuekin eta eskaintzaren disrupzio batekin kontrajarri behar da; izan ere, haren ondorioak ekonomiara ari dira heltzen enpresentzako kostu handiagoen eta hornidura-kateetako disrupzioen bidez, oraingoz azken kontsumitzaileari nabarmen eragin gabe. Eragin handiagoa izango balu, kontsumitzaileen konfiantzari eta, ondorioz, eskariari eragin liezaioke.<\/span><\/p>\n Gainera, ikusi dugun bezala, enpresa-emaitzak laguntzen ari dira, nahiz eta hazkundea sektore bakar batean kontzentratu den: teknologian. IAn eta haren monetizazioan dagoen konfiantzak mantendu egin beharko luke. Hura gabe, hazkunde ekonomikoa ahulagoa izango litzateke AEBetan, baina baita Europan eta Asian ere, bertan baitaude haren hornitzaile nagusiak.<\/span><\/p>\n Diru-politikari dagokionez, AEBek arreta handiagoa jar dezakete jasangarritasun fiskalean. AEBek zor gehiegi dute, eta epe laburrera bideratuta dago; horregatik, interes-tasak jaitsi beharko lituzkete. Gainera, interes-tasa altuagoek enpresak eta partikularrak gehiago presionatzen dituzte kostu handiagoekin, Irango gatazkak eragindako inflazioari gehitzen zaizkionak. Tasen jaitsiera batek, gainera, likidezia gehiago ekarriko lioke sistemari eta lasaitasun handiagoa Trumpi hurrengo hauteskundeen aurrean.<\/span><\/p>\n Hiru motor horietako edozein \u2014enpresa-emaitzak, diru-politika edo likidezia\u2014 ahulduko balitz, finantza-merkatuen bilakaera bestelakoa izan liteke.<\/span><\/p>\n Edozein aldaketa-testuingurutan, enpresek egokitzeko joera dute, balioa batzuetatik besteetara birbanatuz berriro hazkundea bultzatzeko. Adibide berriak ikusi ditugu: 2020ko pandemiak eragindako krisia, merkatuetan ,61eko beherakada eragin zuena, edo Ukrainako gerraren inpaktua, ,46ko jaitsierarekin. Zuzenketa horiek gorabehera, merkatu globalak bere suspertzeko gaitasuna erakusten jarraitu du: azken hamar urteetan, munduko burtsak ,32ko urteko batez besteko errentagarritasuna sortu du.<\/span><\/p>\n Inbertitzailearentzat, gakoa ez dago merkatuaren hurrengo mugimendua aurreikusten saiatzean, baizik eta bere arrisku-maila eta denbora-horizontea argi definitzean. Bere zorroaren errentagarritasunaren inguru bi erabaki estrategiko horien menpe egongo da.<\/span><\/p>\n Plangintza egoki batekin, bere profila errespetatuz <\/span>arrisku-maila eta inbertsio-horizontea errespetatuz, merkatuaren gorabeherak mehatxu izateari uzten diote eta aurrez ezarritako finantza-helburuak lortzeko bidean aldi baterako oztopo soil bihurtzen dira. Estrategiarik eraginkorrena diziplina mantentzea eta merkatuari bere bidea egiten uztea da, emaitzetan benetan eragiten duten faktoreetan arreta jarriz: plangintzan eta koherentziaz jokatzean.<\/span><\/p>\n [\/et_pb_text][\/et_pb_column][\/et_pb_row][\/et_pb_section]<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Visi\u00f3n de mercados mayo 2026 La principal preocupaci\u00f3n para los mercados y para la econom\u00eda mundial a principios de mes estuvo centrada en la reanudaci\u00f3n del tr\u00e1fico mar\u00edtimo a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz por donde circula un 20% del tr\u00e1fico de petr\u00f3leo y gas global. La era de comercio global sin riesgo y barato […]<\/p>","protected":false},"author":20,"featured_media":37400,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_et_pb_use_builder":"on","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[34,68],"tags":[],"class_list":["post-37394","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-educacion-financiera","category-vision-de-mercados"],"acf":[],"yoast_head":"\n