Estas son las palabras que utilizaban en la pel\u00edcula \u201cThe Matrix\u201d para explicar al espectador c\u00f3mo interpreta nuestro cerebro la realidad que nos rodea. Dicha interpretaci\u00f3n efectuada por millones de personas puede derivar en distintas realidades que conviven en el mismo momento, distintos cerebros interpretando de forma distinta toda la informaci\u00f3n recibida y evaluando una situaci\u00f3n de m\u00faltiples formas.<\/p>\n
Si esta idea la trasladamos a los mercados financieros llegamos a una conclusi\u00f3n, el corto plazo de un sistema econ\u00f3mico es imposible de predecir porqu\u00e9 el hecho de convivir en realidades m\u00faltiples provoca que el mercado se comporte de manera irracional.<\/p>\n
En las ciencias exactas, como puede ser la f\u00edsica, todo se reduce a la causalidad, causa y efecto, es decir, si se produce un suceso A, entonces el suceso B pasar\u00e1 seguro. Muy distinto ocurre en las finanzas, donde las emociones, producidas por distintas percepciones de la realidad, producen diferentes resultados cada vez que se da un suceso A, pudiendo desencadenar un suceso B, C, D o F en funci\u00f3n de las variables X, Y o Z.<\/p>\n
Para que un mercado fuera eficiente deber\u00eda respetar el principio de la causalidad y rara vez, en el corto plazo, se cumple dicho principio.<\/p>\n
No podemos predecir el futuro, pero nos podemos preparar y esta es sin duda es uno de los principales pilares de Ginvest porque, aunque no sepamos que va a ocurrir en el corto plazo podemos estar preparados para afrontar cualquier impacto que se pueda producir, de ah\u00ed la importancia de realizar un buen an\u00e1lisis para cubrir todas las posibilidades.<\/p>\n
Actualmente se puede entender que desde la perspectiva de un inversor se vea un panorama complejo, es por esto que a continuaci\u00f3n les queremos detallar cu\u00e1les son los cuatro principales riesgos que en Ginvest creemos que pueden tener especial relevancia en el pr\u00f3ximo trimestre y c\u00f3mo se prepara nuestro equipo de gesti\u00f3n para paliar los efectos que estos puedan tener sobre los fondos y las carteras de nuestros co-inversores.<\/p>\n
Sin duda una inflaci\u00f3n que se mantendr\u00e1 elevada es uno de los principales riesgos que prevemos para el pr\u00f3ximo trimestre ya que en los \u00faltimos datos publicados esta ha salido por encima de lo esperado, obligando a los principales bancos centrales a acelerar las subidas de los tipos de inter\u00e9s. Actualmente el IPC interanual de la zona Euro se sit\u00faa en el 9.1% y el de Estados Unidos en el 8.3%.<\/p>\n
En Ginvest, somos conscientes de que una elevada inflaci\u00f3n y consecuentemente una subida de tipos de inter\u00e9s por parte de los bancos centrales, implica menor crecimiento y un impacto importante en la renta familiar y empresarial.<\/p>\n
Incluso la reserva federal dice que no prev\u00e9 que la inflaci\u00f3n baje del 2% hasta 2025, esto significa que debemos tener una cartera muy preparada para un periodo largo de inflaci\u00f3n elevada.<\/p>\n
Ante esta perspectiva, en la renta variable, lo que hacemos es dotar la cartera con fondos de empresas que tengan poder de fijaci\u00f3n de precios en el mercado para que puedan trasladar la subida de precios al consumidor. Adem\u00e1s, destinamos una parte de la cartera a sectores estructurales como el sector salud, el cual hist\u00f3ricamente ha demostrado un buen comportamiento en periodos de inestabilidad.<\/p>\n
Por la parte de renta fija seguimos centrados en bajas duraciones y en activos de alta calidad crediticia, sin embargo, visto la escalada de tipos que ya descuenta el mercado, hemos iniciado una rotaci\u00f3n a duraciones mayores. Comentar tambi\u00e9n, que hemos incorporado una peque\u00f1a parte de bonos ligados a la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
La guerra est\u00e1 afectando sobre todo al viejo continente europeo y todos nos hacemos la misma pregunta, \u00bfCu\u00e1nto durar\u00e1?<\/p>\n
Nadie lo puede saber. F\u00edjense ustedes que una guerra se trata de un factor no incluido en ning\u00fan modelo econ\u00f3mico y el p\u00e9ndulo puede girar en cualquier momento en cualquier direcci\u00f3n.<\/p>\n
A ra\u00edz del conflicto b\u00e9lico se ha comprobado el problema que tiene Europa con la transici\u00f3n energ\u00e9tica. El continente todav\u00eda es muy dependiente de los combustibles f\u00f3siles los cuales una gran parte son suministrados por Rusia y al estallar la guerra se ha demostrado que a\u00fan no estamos preparados para escalar toda la producci\u00f3n actual a energ\u00edas verdes\/renovables. Por este motivo hemos visto un gran incremento en el precio de la luz y del gas en los \u00faltimos meses.<\/p>\n
Aunque el incremento del precio de la energ\u00eda afecta por igual a todo el continente, vemos que a nivel empresarial de momento el impacto ha sido mayor en los pa\u00edses de la zona Norte, ya que los de sur, como en Espa\u00f1a, Italia, Portugal o Grecia han disfrutado de un gran verano en t\u00e9rminos tur\u00edsticos.<\/p>\n
Para paliar dichos efectos en Ginvest a nivel estrat\u00e9gico hemos infra ponderado nuestro v\u00e9rtice europeo versus el resto de los v\u00e9rtices, ya que como he dicho creemos que ser\u00e1 la zona m\u00e1s afectada por la guerra.<\/p>\n
En segundo lugar, a nivel de selecci\u00f3n de activos, sobre ponderamos los fondos de energ\u00eda renovables, los cuales creemos que se ver\u00e1n beneficiados de dicha transici\u00f3n energ\u00e9tica.<\/p>\n
En \u00faltimo lugar, la parte que reducimos de Europa la diversificamos de manera t\u00e1ctica abriendo posici\u00f3n en un fondo australiano con un sesgo en materias primas, lo que aporta descorrelaci\u00f3n a la cartera y nos permite aprovechar el incremento de precio de las materias primas.<\/p>\n
De momento vemos que la demanda global se mantiene estable y los \u00faltimos beneficios empresariales contin\u00faan creciendo. Sin embargo, vemos algunos indicadores que est\u00e1n descontando una peque\u00f1a contracci\u00f3n en la actividad empresarial. Esto podr\u00eda desembocar en una recesi\u00f3n en la parte de Europa, motivo por el cual tambi\u00e9n la hemos infra ponderado, no obstante, en la parte americana que es una de nuestras principales posiciones, actualmente solo prevemos una peque\u00f1a ralentizaci\u00f3n.<\/p>\n
A pesar de todo, para sacar unas conclusiones exactas debemos esperar a ver el crecimiento de los pr\u00f3ximos beneficios empresariales.<\/p>\n
Con el fin de prevenir, hemos diversificado la cartera incrementando la parte defensiva, fondos de empresas de productos b\u00e1sicos que se comportan mucho mejor en momentos de recesi\u00f3n y se han incrementado las empresas de elevada calidad.<\/p>\n
Por otra parte, mantenemos una elevada exposici\u00f3n a las empresas de inteligencia artificial, ya que creemos que en caso de que las empresas hagan recortes se aprovechar\u00e1n de dichas tecnolog\u00edas para suplir los recortes de personal.<\/p>\n
Por \u00faltimo, en la parte americana incrementamos los fondos de empresas que se ver\u00e1n muy beneficiadas de las subidas de tipos y de las pol\u00edticas de Joe Biden, que beneficia a todas aquellas empresas que quieran hacer una transici\u00f3n energ\u00e9tica.<\/p>\n
En los \u00faltimos meses hemos visto c\u00f3mo las tensiones geopol\u00edticas han ido en aumento de forma global, hasta el punto de que debemos considerarlas como un posible riesgo de nuestras carteras.<\/p>\n
Por citar alg\u00fan ejemplo actualmente tenemos el problema con la Independencia de Taiw\u00e1n, donde China considera que el territorio es simplemente una regi\u00f3n m\u00e1s de su pa\u00eds y exige la unificaci\u00f3n, pero en cambio EEUU quiere que la isla tenga un estatus propio. \u00bfPero por qu\u00e9 tanto inter\u00e9s por Taiw\u00e1n? En esta peque\u00f1a isla se fabrican la mitad de todos los semiconductores del mundo, uno de los motivos por los cuales es muy importante a nivel estrat\u00e9gico y comercial.<\/p>\n
No obstante, China sigue con su estrategia Covid cero (confinamientos y cierres de f\u00e1bricas) y este efecto se traslada a otros pa\u00edses del sureste asi\u00e1tico, lo que repercute de forma directa en occidente en escasez de materias primas y precios de alimentos b\u00e1sicos disparados. Por poner un ejemplo, en lo que va de a\u00f1o la leche, los huevos y la harina han subido un 20%.<\/p>\n
Sin embargo, esto afecta de forma negativa a China, ya que muchas empresas, a causa de continuos cortes en las cadenas de suministros, est\u00e1n deslocalizando la producci\u00f3n a otros pa\u00edses como Vietnam y\/o India.<\/p>\n
Ginvest, para proteger a nuestros co-inversores de dichos impactos, emplea dos estrategias.<\/p>\n
La primera se basa en la diversificaci\u00f3n en los mercados emergentes, pese a que ya no ten\u00edamos China desde un momento inicial, nos posicionamos hacia la diversificaci\u00f3n en otros pa\u00edses como pueden ser India o Vietnam donde a d\u00eda de hoy a\u00fan se mantienen las pol\u00edticas fiscales expansivas y se aprovechan de la deslocalizaci\u00f3n de empresas de China como hemos comentado.<\/p>\n
En segundo lugar, buscamos fondos con sesgo en materias primas para aprovechar los repuntes de precios comentados.<\/p>\n
Estos son los principales riesgos que desde Ginvest creemos que pueden afectar a los mercados de cara al \u00faltimo trimestre del a\u00f1o, no obstante, tenemos la esperanza de que alguno de ellos, especialmente el del conflicto b\u00e9lico, pueda verse solventado lo antes posible.<\/p>\n
Para acabar, en Ginvest como solemos recordar las palabras de S\u00e9neca: \u201dning\u00fan viento es favorable para aquel que no sabe a qu\u00e9 puerto se dirige\u201d,\u00a0 por esto importante tener claros nuestros objetivos y prepararnos para cualquier situaci\u00f3n de mercado que se nos presente.<\/p>\n