El mes de Juliol va estar marcat per un canvi de sentiment del mercat: el focus de preocupació va passar de ser la inflació a centrar-se en el creixement i l’impacte que tindrà en aquesta variable les agressives pujades de tipus d’interès a banda i banda de l’Atlàntic. Aquest mes la Reserva Federal americana els ha incrementat en 75 pb i el Banc Central Europeu en 50 pb.

Tal com ja comentàvem el mes passat, l’impacte ja s’està començant a reflectir tant en la renda familiar disponible com en els costos empresarials. A més, les empreses preveient-ho estan començant a anunciar retallades de plantilla, la qual cosa també redundarà en un menor creixement.

D’altra banda, els resultats empresarials publicats fins ara van diferenciant les companyies segons l’impacte que tingui la inflació en els seus comptes, però, en general, estan batent positivament les estimacions. Això s’ha traduït en uns mercats que han prevalgut les duracions llargues en Renda Fixa per la possibilitat de menors pujades de tipus d’interès davant una “possible recessió” i un menor rendiment en tots els sectors relacionats amb la ciclicitat o aquells més afectats pel cicle econòmic.

En aquest entorn, aquest mes de Juliol ha estat positiu per a tots els actius financers, destacant les pujades que ha experimentat la Renda Variable americana en un 9.11% i d’Europa en un 7.64%.

A més, el dòlar es va apreciar un 2,58%, arribant a la paritat a mig mes.

Davant aquesta situació, la nostra cartera estratègica, continua implementada per a fer front a una inflació persistent amb un menor creixement, mitjançant:

– En la part de renda fixa estem centrats en baixes duracions, bons flotants i algun fons més oportunístic. Tàcticament, anem introduint més duració davant l’excessiu càstig, al mateix temps que ens centrem en la part de més qualitat creditícia davant el menor creixement esperat.

– En renda Variable continuem infra-ponderats. Busquem estar diversificats per a aportar més estabilitat a la cartera en aquests moments d’incertesa. Quant a tipologia, preferim fons invertits en companyies de qualitat i amb poder de fixació de preus per a poder traspassar l’increment de preus al client final, amb una visió més a llarg termini, o fons amb creixement estable i sostingut, com serien els sectors defensius.

 

Finalment, volem afegir que aprofitant els nivells de paritat de l’EUR/USD hem reduït el percentatge de dòlars en cartera.

_
Ginvest AM