Merkatuen ikuspegia 2026ko otsaila
Zein da Ginvesten kokapena egungo merkatu testuinguruan?
Urtarril hau iazkoaren jarraipena izan da; burtsak gora egin dute eta urrea nabarmen igo da.
Hazkunde ekonomikoari dagokionez datu makroekonomiko erresilienteek, AEBetan eta Alemanian, inflazio moderatuarekin batera, merkatuak bultzatu zituzten. Emaitzen denboraldiaren hasiera ere positiboa izan zen: AEBetan jada emaitzak argitaratu dituzten enpresen irabaziak estimazioen %9 gainetik kokatu ziren.
Tentsio geopolitikoak, hala nola Trumpek Groenlandiari buruzko bere planen aurka zeuden Europako herrialde batzuei muga-zergak ezartzeko mehatxua edo Venezuelan Maduro kentzeko egindako operazioa, pixkanaka baretu egin ziren hilabeteak aurrera egin ahala, eta ez zuten eraginik izan inbertitzaileen arrisku handiagoa bilatzeko joeran, ekonomia globalaren osasun ona baieztatu ondoren.
Finantza-merkatuen erreakzioa:
Horrekin, akzio globalen merkatua (MSCI ACWI) tokiko monetan %2,92 igo zen, eta nabarmendu ziren merkatu emergenteak (MSCI Emerging Markets), %5,30eko balio-handitzea izan baitzuten sektore ziklikoei esker. Indize honek 2022ko azarotik izandako hileko errentagarritasunik onena izan zen. Nabarmendu ziren Hego Korea ,20ko errentagarritzarekin eta Brasil ,04rekin hilabetean.
Iaz ikusitako dibertsifikazio-joerak, beste eskualde geografiko batzuetara eta AEBetako teknologia-sektoreko enpresa handietatik kanpoko beste sektore batzuetara bideratutakoak, urtarril honetan ere jarraitu zuen.
Europak %3,13 igo zen, Japoniak %2,87, eta AEBetako S&P 500 indizea %1,37 igo zen; Nasdaq izan zen portaerarik ahulena izan zuen indizea, %0,95ekin. Nabarmendu behar dira AEBetako enpresa txikiak, urte hasiera onarekin distira egin baitzuten, %5,31 igoz.
Inbertitzaileek arrisku handiagoa bilatzeko joerak, baita gastu publiko handiari edo AEBetako banku zentralaren independentziari buruzko kezkek ere, errenta finkoa kaltetu zuten: errenta finko agregatu globalaren indizea laua geratu zen.
AEBetan, ekonomiaren osasun onak interes-tasen hurrengo jaitsieren probabilitatea murriztu zuen; horren ondorioz, kurbaren zati laburra igo egin zen, eta zati luzea gehiago kaltetu zuten inflazio iraunkorrago bati buruzko kezkek.
Japonian nabarmendu behar da hilabete hasieran lehen ministroak hauteskundeak iragarri izana, gehiengo osoarekin gobernatu ahal izateko eta, horrela, ekonomiari zuzendutako pizgarri programa handia ezartzeko asmoz; horrek kezka sortu zuen. Horren ondorioz, epe luzeko Japoniako bonuen salmenta masiboak izan ziren, eta horien errendimenduak gora bultzatu ziren. Esaterako, 40 urteko Japoniako bonuak ia %4ra iritsi ziren, aspaldian ikusi gabeko mailara, eta AEBetako bonuetan inbertitutako diruaren balizko errepatriatzearen mamua agertu zen. Inbertitzaileak lasaitzeko, Japoniako Bankuak eta Fedek azkar jakinarazi zuten “neurriak har” zitzaketela merkatua esku hartuz.
Lehengaiak ere urte hasiera ona izan zuten, bai gatazka geopolitikoei esker, bai sektore berriztagarri eta teknologikoaren behar handiei, baita Atlantikoaren bi aldeetan ohikoa baino negu hotzagoa izan zelako ere.
El oro se benefició de nuevas compras por parte del Banco de China y de la mayor incertidumbre reinante con un comportamiento estelar subiendo un 13,31% en el mes.
Testuinguru honetan, dolarra pixka bat ahuldu zen, %0,89, Donald Trumpek “dolar ahula nahiago zuela” adierazi ondoren.
Oro har, ikusten ari garena da akzioen merkatua sentimendu positibo batek eta enpresen emaitza onek bultzatuta dagoela. Bolatilitatea, bai errenta finkoan bai akzioetan, maila baxuetan mantentzen da.
Errenta Aldakorra
AEBetan aldakorreko plana. Momentuma jarraitzen du itxaropenak gainditzen dituzten enpresen emaitzetan oinarrituta, IAren gidaritzapean baina beste sektore batzuetara zabalduz. Hazkunde-zikloak jarraitzen du, nahiz eta osaera desberdina izan: hazkundea ez da hainbeste kontsumoan oinarritzen, baizik eta kapital produktiboaren hedapenean, teknologiak, azpiegiturak eta energiak bultzatuta. Inbertsioak ekoizpen-ehuna eraldatzen du eta birbanatu egiten du, onuradunak beste sektore batzuetara zabalduz.
AEBetako akzioen merkatuan arriskua hipereskalarrek inbertitu nahi duten aurreikusitako capex-ean dago. Diru-sarrera sortzaileak dira, baina likidezia asko kontsumitzen dute; horregatik, orain finantzaketa behar dute hedatzen jarraitzeko, eskuragarri dagoen likidezia guztia xurgatuz, orain arte hori emateko prest egon den inbertitzaile batekin.
“Trump arriskuari” esker, dibertsifikazioa funtzionatzen ari da, batez ere merkatu emergenteei mesede eginez. Hauek egonkortasun handiagoa, barne-merkatu dinamikoak, hazkunde aldeko politikak eta klase ertainaren hazkundea eskaintzen dituzte. Aldiz, ekonomia garatuentzat akats-marjina mugatua da, ez bakarrik mikroekonomian balorazio zorrotzak dituztelako, baizik eta makroekonomiak erreakzionatzeko gaitasun txikia uzten duelako, interes-tasak jada baxuak direlako eta zor-maila handia delako.
Horregatik, Europak Indiarekin eta Mercosur-ekin (standby egoeran) sinatutako aliantza berriak bezalako berriak positiboak dira, merkatu handi bat sortzen baitute merkataritza-oztopo gutxiagorekin, hazkundea bultzatuko dutenak. Gainera, Kanadako lehen ministro Mark Carneyk Davosen esandako hitzek norabide horretan neurri gehiago iragarriko lituzkete: “potentzia ertainek elkarrekin jardun behar dute. Mahai gainean ez bazaude, menuan zaude”.
Errenta Finkoa
AEBetan finkoko plana y dibisa hemen da, benetan, merkatua prezioetan “Trump arriskua” deskontatzen hasi den lekua, erakunde-oinarrien narriadurarekin batera. Nahiz eta gaur egun Erreserba Federalaren independentzia ez den zalantzan jartzen, AEBetako zor-merkatua (zeina ean AEBetatik kanpoko inbertitzaileen esku dagoen) gatazka geopolitikorako eremu bihur liteke, eta aktore batzuek dagoeneko beren inbertsioak beste dibisa edo eskualde batzuetara birkokatu dituzte.
Defizit fiskalaren egiturazko igoerak, arrisku geopolitikoekin batera, AEBetako kurbaren epe luzeko zatietan eskatzen den prima handitu du. Inbertitzaileak ikusten du ez dela behar bezala saritzen iraupen luzeak hartzeagatik, eta arrisku handiago horren truke kupoi handiagoa eskatzen du. Horrekin, AEBetako zor subiranoa pixkanaka ordezkatzen ari da babes-aktibo eta akzioetako beherakaden aurkako estaldura gisa.
Urreak ordezkatu du munduan gehien erabiltzen den erreserba-aktibo gisa. Bi merkatuen tamaina antzekoa da (25 eta 30 bilioi dolar), eta beste datu bat: urreak berriro gainditu du AEBetako zorra munduko erreserbetan 2025aren erdialdetik aurrera.
Trumpen Administrazioaren merkataritza-politika oldarkorrak banku zentralen eta inbertitzaileen joera areagotu du dolarra babes-aktibo nagusi gisa uzteko. AEBek erreferentziazko bazkide gisa duten konfiantza-galerak bere dibisan islatu da.
Kokapena
Testuinguru honetan, arriskuaren kudeaketa funtsezkoa bihurtzen da, multiactibo karteren onurak aprobetxatuz, inbertsio-unibertso zabalagoa dutelako une bakoitzean estrategia egokiena hartzeko; baina inbertitzailearekin adostutako denbora-horizontea arriskuan jarri gabe, inbertsio-portzentajeen diziplina egokiari esker.
Errenta Finkoa
Errenta finkoan epe laburra gainpisatzen dugu epe luzearen bolatilitatearen aurrean. Aukera carry-an dago: kurbaren malda aprobetxatzea epe laburretan epemugara arte, kupoia baino errentagarritasun zertxobait handiagoa eskainiz. Kalitate oneko kreditua nahiago dugu zor subiranoaren aldean, errentagarritasun gehigarria eskaintzen duelako. Hala ere, AEBetan eta merkatu pribatuko aktibo batzuetan izandako porrot batzuek jarrera zuhurragoa hartzera eramaten gaituzte, unibertso honen barruan hautaketan arreta jarriz.
Errenta Aldakorra
Akzioetan, testuinguru honetan dibertsifikazioak balioa ematen du. Hainbat tematika aprobetxatzen dira, hala nola Brasil Latinoamerikako baliabide mineralen potentzia nagusi gisa, edo Txina eta India beren ekonomiari eta barne-kontsumoari emandako laguntza-politikengatik. Bestalde, ikuspegi taktikoagoa duten eta zigortuta dauden beste tematika batzuk ere bilatzen dira, non balioa ikusten dugun, hala nola osasuna edo zibersegurtasuna.
Aurreikusezintasuna eta ziurgabetasuna, muga-zerga politikak, zorra, gatazka geopolitikoak eta abar direla eta, bolatilitatea sortzen dute; baina, plangintzan bezala, ez dugu galdu behar kartera eraiki zen denbora-horizontea, eta merkatuetan ere ez dugu ahaztu behar enpresek sortzen dituzten irabaziak direla epe luzeko hazkundea eragiten dutenak..